ชี้ปี25 “ปัจจัยตปท.” ตัวกำหนด “Fund Flow” มั่นใจ “ไม่กระทบตลาด”... ส่วน “ตลาดหุ้นกู้” ปี24 ซบตามศก. ออก 9.13 แสนลบ. ลดลง 10% พร้อมตั้งเป้าปี25 ยอดออกใหม่ 0.85 – 0.90 ล้านลบ. !!!

สาระ Fund วันละนิด: การกลับมาของ “โดนัลด์ ทรัมป์” และนโยบาย “America First” ได้ออกฤทธิ์ตั้งแต่ยังไม่เข้ารับตำแหน่งอย่างเป็นทางการในวันที่ 20 ม.ค. 25 นี้เลยทีเดียว
ไม่ว่าจะเรื่องเกาะกรีนแลนด์, คลองปานามา หรือจุดยืนงบการทหารของสมาชิกนาโต้ เป็นต้น นี่ยังไม่นับรวมมาตรการทางเศรษฐกิจอื่นๆ ที่จะนำมาใช้กับประเทศต่างๆ ทั่วโลก เพื่อช่วงชิงความได้เปรียบในฐานะของ “ผู้นำ” ของสหรัฐให้กลับคืนมาอย่างมั่นคงอีกครั้ง
และทำให้ภาพทิศทาง “ดอกเบี้ยขาลง” ของสหรัฐเปลี่ยนไปจากเดิมพอสมควร คือ ลงน้อยกว่าคาดและลงช้ากว่าที่คิด เมื่อบวกกับแผนการกระตุ้นเศรษฐกิจของ “โดนัลด์ ทรัมป์” ที่จะมีตามมา ทำให้ตลาดกังวลเรื่อง “Bond Yield” เด้ง มากกว่าปัจจัยเสี่ยงเชิงภูมิรัฐศาสตร์ หรือ Trade War เสียอีก
ในปี2024 ที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรสหรัฐทั้งในรุ่น 2 ปี และ 10 ปี ก็ผันผวนอย่างมาก และน่าจะเป็นหนึ่งในปัจจัยหลักที่ทำให้ “ต่างชาติ” ขายสุทธิใน “ตลาดตราสารหนี้ไทย” ไป 67,395 ล้านบาท
และในปี2025 นี้ “ปัจจัยต่างประเทศ” ยังคงต้องจับตาอย่างใกล้ชิด ไม่ว่าจะเป็นดอกเบี้ยสหรัฐลงช้า, Spread ดอกเบี้ยไทย-สหรัฐห่าง, Bond Yield เด้ง ที่จะเป็นปัจจัยกำหนด“Fund Flow” นั่นเอง
เศรษฐกิจไทยทีซบ ก็กระทบกับการออก “หุ้นกู้” ในปี24 เช่นเดียวกัน โดยมียอดออกหุ้นกู้ใหม่ที่ 913,141 ล้านบาท ลดลง -10% จากปีก่อน อย่างไรก็ตามในปี25 นี้ ยังคาดว่ายอดออกหุ้นระยะยาวจะยืนได้ที่ระดับ 0.85 – 0.90 ล้านล้านบาท ใกล้เคียงกับในปีที่ผ่านมา
ทิศทางของ “ตลาดตราสารหนี้ไทย” ในปีที่ผ่านมาและปีนี้จะเป็นยังไงนั้น ทางทีมงาน ‘Wealthy Thai’ มีมุมมองที่น่าสนใจมาอัพเดทให้ฟังกัน

แนะจับตา “ปัจจัยตปท.” กำหนดทิศทาง “Fund Flow” ปี25…มั่นใจ “ต่างชาติ” ขายตราสารหนี้ไทยไม่กระทบตลาด

โดย“ดร.สมจินต์ ศรไพศาล” กรรมการผู้จัดการ สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย (ThaiBMA) บอกว่า สิ้นไตรมาส3/24 มูลค่าคงค้างตลาดตราสารหนี้ไทยอยู่ 17.1 ล้านล้านบาท คิดเป็น 95% ของ GDP เพิ่มขึ้น 3.6% จากสิ้นปีก่อน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการเพิ่มขึ้นของพันธบัตรรัฐบาลเป็นหลัก

ปี2024 ที่ผ่านมามา “ต่างชาติ” ขายสุทธิตราสารหนี้ไทยจำนวน 67,395 ล้านบาท เป็นผลรวมของการขายสุทธิตราสารหนี้ไทย 125,959 ล้านบาทในสองไตรมาสแรกกับไตรมาสที่สี่ และการซื้อสุทธิตราสารหนี้ไทย 58,561 ล้านบาทในไตรมาสที่สาม ทำให้การถือครองตราสารหนี้ไทยของนักลงทุนต่างชาติ ณ สิ้นปี24 อยู่ที่ 8.7 แสนล้านบาท คิดเป็นสัดส่วน 5%ของมูลค่าคงค้างตลาดตราสารหนี้ไทย โดยตราสารหนี้ไทยที่ต่างชาติถือครองมีอายุคงเหลือเฉลี่ย 8.7 ปี เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 8.6 ปี เมื่อสิ้นปี23

(ดร.สมจินต์ ศรไพศาล)

“ส่วนทิศทางของเงินทุนต่างชาตินั้น ยากจะคาดการณ์ได้ ขึ้นกับหลายปัจจัยด้วยกัน ในปี25 นี้จึงแนะนำให้จับตาปัจจัยต่างประเทศอย่างใกล้ชิด ทั้งดอกเบี้ยสหรัฐลงช้า, Spread ดอกเบี้ยไทย-สหรัฐห่าง, Bond Yield เด้ง หรือการจัดน้ำหนักลงทุนในดัชนีตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่หลังเพิ่มน้ำหนักอินเดียขึ้นเป็น 10% เป็นต้น อย่างไรก็ตามจะพบว่าตราสารหนี้ที่ต่างชาติถือครองส่วนใหญ่จะมีอายุยาวเฉลี่ย 8.7 ปี เพิ่มขึ้นจาก 8.6 ปี เมื่อสิ้นปี23 อีกด้วย ที่สำคัญแรงขายที่เกิดขึ้นไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อตลาดตราสารหนี้ไทยอย่างมีนัยสำคัญแต่ประการใด เพราะต่างชาติถือครองตราสารหนี้ไทยอยู่ 8.7 แสนล้านบาท คิดเป็น 5% ของมูลค่าคงค้างตลาดเท่านั้น”

“หุ้นกู้” ปี24 ซบตามศก. มียอดออกหุ้นกู้ 9.13 แสนลบ. ลดลง -10%…มั่นใจปีนี้ 0.85 -0.90 ล้านลบ. ใกล้เคียงปีที่ผ่านมา

ในส่วนของตลาดหุ้นกู้นั้น “อริยา ติรณะประกิจ” รองกรรมการผู้จัดการ สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย (ThaiBMA) บอกว่า “ตลาดหุ้นกู้” ในกลุ่มเรทติ้ง A ขึ้นไปยังคงขายได้ไม่มีปัญหาอะไร แต่ BBB ลงไปและ “High Yield” นั้น ขายได้ยากขึ้น เพราะนักลงทุนเอง “ระมัดระวัง” มากขึ้น ภาพรวมการออกหุ้นกู้ระยะยาวปี24 มีมูลค่ารวม 913,141 ล้านบาท ลดลง 10% จากปีก่อน โดยเป็นการลดลงของ Investment grade-6% และ High Yield -49% สำหรับกลุ่มธุรกิจที่ออกหุ้นกู้สูงสุด 3 อันดับแรก คือ กลุ่มเงินทุนและหลักทรัพย์, อสังหาริมทรัพย์ และพลังงาน ตามลำดับ

(อริยา ติรณะประกิจ)

“ปี25 มี ‘หุ้นกู้ระยะยาว’ครบกำหนด 893,275 ล้านบาท กว่า 85% อยู่ในกลุ่ม Investment Grade โดยจะครบมากสุดในQ2 ประมาณ 2.62 แสนล้านบาท อย่างไรก็ตามด้วยทิศทางดอกเบี้ยที่ลดลงและหุ้นกู้ส่วนใหญ่กว่า 85% ในกลุ่ม Investment Grade ยังน่าจะออกหุ้นกู้ทดแทนหุ้นกู้ที่ครบกำหนดได้นั้น เรายังตั้งเป้าเป้ายอดออกหุ้นกู้ในปี25 ไว้ที่ 0.85 – 0.90 ล้านล้านบาท ใกล้เคียงกับในปีที่ผ่านมา”

“ปี24 มีหุ้นกู้ ‘Default’ 5 บริษัท รวม 3,172 ลบ. และ ‘เลื่อนชำระหนี้’(Delay) 17 บริษัท รวม 37,963 ลบ. (มี 12 บริษัท เป็นรายใหม่ที่ขอเลื่อน) ในปี25 นี้ ยังยากที่จะประเมินได้แต่ด้วยเศรษฐกิจที่มีแนวโน้มที่ดีขึ้นและดอกเบี้ยก็เกื้อหนุนต่อธุรกิจ เชื่อว่าภาพรวมคงไม่ได้แย่ไปกว่าเดิมแต่ประการใด อย่างไรก็ตามในกลุ่ม ‘High Yield’ เองคงต้องมองหาช่องทางอื่นในการระดมทุนเพิ่มมากขึ้น ส่วนหุ้นกู้ที่จะออกใหม่เลยนั้นก็น่าจะมีคุณภาพที่ดีขึ้นจากมาตรการดูแลที่เข้มข้นมากขึ้นเช่นกัน”
ภาพรวม “ตลาดตราสารหนี้ไทย” ปี24 ที่ผ่านมานั้น ถือว่ามีพัฒนาการในเชิงบวก ขึ้นมาเป็นเสาหลักในการระดมทุนได้อย่างเต็มภาคภูมิด้วยสัดส่วน 95% ของ GDP แม้ยอดออกหุ้นกู้จะพลาดเป้าไปบ้าง แต่ในปี25 นี้ ตัวเลขยอดออกหุ้นกู้ใหม่ระดับ 0.85 – 0.90 ล้านบาท ยังเป็นตัวเลขที่จับต้องได้ ส่วนทิศทาง “เงินลงทุนต่างชาติ” นั้นยังยากจะคาดเดา แต่ที่มั่นใจได้ว่าแม้จะไหลออกก็จะไม่กระทบตลาดตราสารหนี้ไทยแต่ประการใด