投資博客｜人工智能熱潮未止 審慎部署為上策｜陳偉文

人工智能（AI）已成為近年金融市場的焦點，無論是AI晶片、軟件、數據中心還是相關科技，均吸納大量資金。企業領袖視AI為業務增長新動力，各國政府則把AI作為提升生產力和競爭力的關鍵。

不過，當市場熱度遠高於企業實際盈利時，泡沫風險亦隨之浮現。投資者往往基於樂觀預期入市，期望日後有人以更高價接貨。目前部分AI相關領域已顯現這種跡象：雖然投資額大增，但實質盈利和生產力提升仍主要集中於少數大型科技企業。

這種現象其實並不罕見。回望90年代末的互聯網熱潮，不少初創企業在商業模式未成熟前已被高估。泡沫爆破後，許多公司倒閉，但互聯網科技本身卻徹底改變了世界。這反映出，革命性科技往往伴隨金融泡沫，但問題並非相信科技本身，而是高估早期贏家的持續性。

事實上，市場熱潮極少因為故事突然終結而結束，通常是信心減弱或資金收緊導致轉變。過往利率上升經常觸發這一過程。今次周期有所不同，央行普遍傾向減息，短期內支持市場情緒，不過長遠而言，借貸成本尚在上升，特別是美國，金融環境正逐步收緊。

在信心未受動搖之前，AI相關投資可能仍然熾熱。隨著大量資金正投入長線項目，基礎設施建設持續進行，市場熱情或可維持更久。值得注意的是，市場領導力逐漸擴大。雖然美國大型科技股仍佔主導，但美國以外的投資機會亦日益突出。例如，歐洲有望受惠於國防和基建開支，日本因公司治理改革吸引資金。中國雖挑戰重重，但在出口及全球科技供應鏈中依然關鍵。

在投資風格上，AI和科技相關的增長股受結構性趨勢支持，但銀行、工業及能源等價值型股票同樣值得關注。在快速變化的市場環境下，靈活調整策略，比單一押注更顯重要。

貨幣市場方面，美國利率走勢和美元強弱持續影響投資資金流向。雖然美元近期轉弱，但在市場動盪時仍具避險作用，且為投資者帶來較高利率。展望未來，最大的風險並非AI熱潮本身消退，而是企業投資步伐突然放慢。若AI相關開支減少，美國經濟增長或受壓，進而影響全球市場。其他潛在風險還包括失業率回升、通脹反彈、金融環境再度收緊及地緣政治不確定性。當市場情緒極度樂觀時，對任何預期變化的反應都可能被放大。

在這種環境下，香港投資者宜採取平衡配置策略，而不是單邊押注個別股份。適度增持股票等高風險資產仍有理據，特別是在經濟增長理想、政策持續寬鬆和政府支出增加的情況下。加上現時股票估值偏高，一旦市場預期落空，波動可能顯著加劇。因此，分散投資和審慎部署顯得尤為重要，在機遇與風險之間取得穩健平衡，方有望經得起市場波動的考驗。

普徠仕大中華區分銷業務主管 陳偉文

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