重溫「股壇長毛」David Webb的8大長線致勝法則

有「股壇長毛」之稱的資深投資者 David Webb一向以揭露企業管治問題與倡導市場透明度聞名。除了揭弊聞名於散戶之間，David Webb本人亦為長期持倉投資者，其自營投資組合多年來持續跑贏恒生指數。David Webb剛離世，今次重溫他的投資心得。

持股集中但具分散度 —— David Webb通常只持約35隻股份，每項投資平均持有約5年，強調長期持倉的重要性。

只做長倉、不沽空 —— 他認為股市本質為經濟的正向產出，不應把資金投入沽空活動。

嚴禁槓桿操作 —— 避免借貸投資，以免在市場波動中被迫平倉或失去長期持有的能力。

成為「大的小股東」 —— David Webb偏好於中小型公司持有具影響力的股權，必要時亦不避擔任激進股東角色。他直言：「若要當少數股東，至少要當一個大的少數股東。」

尋找被低估且受嚴格監管的企業 —— 他認為具合規基礎的公司被錯價機會更高。

深入研究監管文件 —— David Webb習慣詳讀所有監管及公告文件，視此為了解公司真實狀況的關鍵途徑。

避開大型股份 —— 大型藍籌股通常已被研究透徹，錯價空間有限，難以獲取超額回報。

拒絕管理外部資金 —— 他選擇不成立基金，認為受託資金帶來複雜法律與道德負擔。

David Webb認為，一般投資者若以個人資金操作，約10隻股票的組合已屬足夠分散；過多標的反而削弱研究與監控效率。

他提醒，散戶應避免進行沽空，特別是流通量較低的細價股，容易被主力資金「挾爆」或因停牌陷入流動性風險。同樣地，使用借貸槓桿亦會削弱持股信心，與價值投資的長期理念背道而馳。

若投資者財力足以成為持股規模較高的少數股東，則必須尤其重視企業管治風險，因為公司管理層可透過集資或財技手法攤薄股權。對此，David Webb強調，持股公司公告必須逐一細閱，僅憑傳聞或市場情緒決策極為危險。

此外，他指出，大型權重股普遍受研究覆蓋，市場錯價機會稀少；而中小型股份雖風險較高，但亦較可能帶來超額回報。不過，隨着近年科技巨頭壟斷全球資本回報，市場結構正在演變，「大價股不再等於低增長」的現象愈趨明顯。

原文刊登於 HKMoneyClub

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