譚家康：美股關稅風暴未掀恐慌

美國最高法院關稅風波最終落幕，以6比3裁定美國總統特朗普用《國際緊急經濟權力法》(IEEPA）加徵關稅屬於行政越權，等於直接否定這批關稅的法律基礎。短期來看，市場把它當成利好消息；但長遠而言，這只是限制了手段，並沒有改變美國以關稅作為政策工具的方向。

市場第一個反應是「退稅概念」。潛在約1,750億美元關稅若可退回，相當於替企業補回一筆現金。消息公布後，標普500指數和納指上升，反映投資者認為企業成本壓力有望減輕。

零售與家居建材股最直接受惠。沃爾瑪、Home Depot過去幾年因進口成本上升而利潤受壓，如果退稅落實，現金流會改善，估值自然有修復空間。不過，這更像一次消息帶動的反彈，而不是盈利正式進入新一輪上升周期。

值得留意的是後續安排。白宮已表示會改用232或301條款推動新關稅，說明關稅政策不會消失，只是換個法律基礎。對投資者來說，重點不在稅率是多少，而在政策會否反覆。如果政府在不同條款之間來回調整，企業就難以作長期投資決定，市場估值也會較為保守。

市場已視為可承受成本

理論上，道指以傳統工業與跨國企業為主，對關稅最敏感，應該壓力最大；但實際走勢卻相反，道指只是短暫回落，很快便收復失地，甚至動能最強。這說明市場目前把關稅視為可承受的成本，而不是經濟衰退的開始。

在美國內需仍穩、企業盈利預測未被大幅下調的情況下，預計未來12個月道指合理區間約為50,000至53,000點。若關稅落地幅度溫和，加上利率環境穩定，道指有機會靠近區間上限。總體來說，這次裁決減少了「突然加關稅」的風險，但沒有終止保護主義。投資上宜選擇具定價能力強、財務穩健，以及受惠本土化趨勢的企業。市場未見恐慌，代表資金對中期前景仍然偏向樂觀。

獨立投資分析師 譚家康

東網網站 : https://on.cc/東網Facebook專頁 : https://www.facebook.com/onccnews/