東方日報B1：新世界望獲救　強調潛在買家無意全購

本港主要地產商之一新世界發展(00017)股價連升兩日，最多曾累飆逾一成，周五曾見12.45元的逾兩年新高。主因是周四市傳美國私募股權基金黑石集團(Blackstone)就投資新世界，並成為單一股東進行深入談判，大股東周大福企業也證實獲若干潛在投資者接洽。美銀證券認為，消息反映國際私募股權公司對香港房地產投下信心一票，相信即使鄭家純家族售股，仍會保留小量持股，而若黑石入股能確立清晰的穩定資產負債表方向，新世界就有可能恢復派息。

新世界周五再就事件發公告，重申周大福企業就可能投資公司之事宜接洽並收到建議，且尚未達成任何協議，包括就任何該等潛在投資之金額、性質或形式；又指該等建議概無意圖形成就公司股份提出全面要約，概不保證該等潛在投資將會進行與否。

美銀證券認同新世界中期股價走勢仍存在高度不確定性，因為關鍵仍在於如何解決債務問題；又提醒普通投資者，公司控股權出現變動，可能觸發債券的提前還款條款。現時新世界仍有490億元未償還債務，即使交易成事，大部分投資物業已被質押，限制了資產靈活性

該行指，新世界預測每股資產淨值為11.9元，以其周五股價11.38元計僅有約4.5%折讓，重申「跑輸大市」評級，目標價4.3元。

另一美資大行花旗認為，新世界發展的長期價值來自其提高資產周轉的努力(2025年銷售額200億元)、再融資的努力(例如去年6月就為880億元債務展期)、與香港機場管理局就航天城項目租金結構進行的磋商等。

該行估算，新世界總資產值淨(NAV)約483.4億元。至於股權洽售等企業行動仍有待明朗化。雖然企業行動或對信貸狀況有利，但除了私有化之外，都有機會帶來股權稀釋風險，這包括發行新股或配股，故維持新世界「沽售」評級，但大幅上調目標價一倍至9.6元。

摩根大通則看得較淡，估計本次傳聞，黑石沒有太大動機入股，主要因為收購新世界控股權，除涉資龐大外，亦須承擔1,460億元淨債務。現時新世界市帳率僅0.17倍，估值看似便宜，但計及企業價值倍數，高於行業平均水平。故黑石有興趣投資新世界旗下個別項目或資產，會更合理可信。

無論如何，今年在股市上升的背景下，市場對本港物業的興趣似乎有所增加。就連周五在業績發布會上，恒隆集團(00010)及恒隆地產(00101)的行政總裁盧韋柏亦指出，樓市回暖「是可以理解，因為息口下跌，資金開始鬆動」，加上市場一些去美元化的操作，會指向比較平穩的港元，令資金流入股市之餘，「而當地產價錢比較合理，亦會有一筆資金會走去住宅。」

恒隆地產去年基本純利32.02億元，按年升3.45%；每股基本純利0.65元，派末期息每股40仙，持年持平。同期，恒隆集團基本純利上升3.43%至24.07億元，每股基本盈利為1.77元，末期股息每股65仙，按年持平。

集團董事長陳文博表示，兩年前說企業要「保本保命」的情景經已過去，但集團仍會維持保守的態度穩步前行。展望今年，他預期中港兩地商場的租務表現會回復較快，但兩地寫字樓租金仍然會有壓力。

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