郭家耀：黃金避險角色料更明顯　展現多樣化及風險對沖能力

隨着2025年將近結束，黃金市場的耀眼表現吸引投資者的廣泛關注。根據世界黃金協會《黃金前景展望2026》的報告，2025年黃金超過50次創新歷史高位，並在11月底前錄得漲幅達60%。這不僅反映地緣政治的緊張與經濟不確定性，也表明美元走弱及投資者需求增加的趨勢。展望2026年，黃金的前景將受到多重地緣經濟風險和宏觀經濟的影響。

2025年黃金的強勁表現主要受到兩大宏觀因素的推動：一是日益升高的地緣政治和地緣經濟風險，二是美元的普遍走弱。這種背景下，投資者紛紛尋求資產多樣化，尤其是在債券收益不佳和股市泡沫風險加大的情況下。不僅如此，各國中央銀行的黃金購買活動也持續增長，這進一步推動黃金需求。

根據報告數據，2025年黃金回報的驅動因素可分為4個主要類別：風險與不確定性、機會成本、動能以及經濟擴張。高風險環境的影響為黃金帶來約12個百分點的回報，而美元走弱所帶來的低機會成本則貢獻10個百分點。這些數據顯示政治和宏觀不確定性在黃金表現中的重大作用。

展望2026年，報告認為市場的宏觀經濟預期基本保持不變，但由於地緣經濟的不確定性依然高漲，市場未來將面臨諸多挑戰。特別是美國勞動市場可能出現疲弱現象，通脹的未來走向也成為焦點。如果特朗普政府的政策能夠成功推動經濟增長，則可能會減少地緣政治風險，進而使得利率上升和美元走強，這將對黃金價格構成下行壓力。

此外，報告還提及一些潛在的隨機因素，包括央行的需求和黃金回收供應。若地緣政治緊張加劇，新興市場國家的黃金需求可能加速，為市場提供支撐。而若央行的購金返回疫情前水平，將對黃金市場構成壓力。黃金的回收供應可能也會因經濟放緩而出現變化，可能進一步支持黃金價格。在印度，許多消費者的黃金首飾被質押作為抵押品，這種趨勢將持續影響市場供應。

整體而言，在不斷上升的地緣經濟動盪中，投資者對黃金的興趣不會減弱。黃金作為資產多樣化的工具，其在現今市場中的價值將愈加凸顯。無論是來自於投資者的需求，還是中央銀行的購買行為，黃金市場都有潛力在2026年迎來新的機會。隨着地緣政治風險加大的情況下，黃金的避險角色將變得更加明顯。最終，在不確定性日益增加的世界中，黃金將繼續展現出其對投資組合的多樣化和風險對沖的能力。

港灣家族辦公室業務發展總監郭家耀

(筆者為證監會持牌人士，本人及相關人士沒持有上述股份)

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