【跨市博弈】恐懼如何偷走投資者的機會？原始直覺教人逃避危險 卻造成高買低賣慘劇
在投資方面，許多人都以為自己能夠做出了理性、深思熟慮的決定。然而，在實際情況下，普遍人都很容易對股市走勢作出差勁的反應。諾貝爾獎得主、被認為是行為金融學之父之一的丹尼爾．卡內曼（Daniel Kahneman）認為，造成這種脫節，往往在於人類大腦處理信息的方式。
在他的《快思慢想》（Thinking, Fast and Slow）一書中，卡尼曼描述了兩種常見的思維模式：系統 I （直覺式思考）和系統 II（邏輯式思考）。系統 I 是為了直覺、快速的決策而構建的；系統 II 是為解決需要時間而且複雜的問題而準備的。在這個框架下，大多數投資者認為自己是系統 II 思考者，利用大腦的分析面來處理數據，在權衡利弊後，做出理性的投資決策。然而，在實踐中，系統 II 不易出錯卻很懶惰，經常走捷徑，直接採納系統 I 的判斷結果。換句話說，系統 I 經常在系統II有機會採取行動之前取代系統 II。
然而，這不是選擇的問題。根據卡尼曼的說法，大多數的時候，人們都基於系統 I 運作。我們的反射模式對於日常生活和識別熟悉的情況很有用，並且在提示適當的反應方面做得很好。此外，由於系統 I 擅長處理相似性，當出現偏離常態時它會提醒我們。例如，如果你走上馬路，看到一輛汽車向你飛馳而來，你會感覺到危險並讓開。在這裡，系統 I 會不加思索地自動啟動，從而挽救你的生命。
不過，這裡存在一個問題。在投資方面，逃避危險的好處並不總是有幫助。特別是，看著股市日復一日、月復月地下跌，足以讓投資者的系統 I 超速運轉，壓倒系統 II 模式，並導致他們恐慌性拋售。結果，也造成今天所看到的情況：儘管股票估值較低，但很少有人勇於趁低吸納。
在《投資進化論：揭開投腦不理性的真相》（Your Money and Your Brain: How the New Science of Neuroeconomics Can Help Make You Rich）中，作者 Jason Zweig 認為，普遍人對未來的預測，往往會過度依賴短期的過去來預測長期的未來。如果將這種行為應用到當前環境中，就類似於將當今所有最嚴重的問題都考慮在內，並將這些擔憂無限期地投射到未來。
結果，面對眼前一片陰霾，恐懼的投資者紛紛離場觀望也就變得不足為奇了。在這種情況下，唯一可幫助這群恐懼的投資者的，就只能夠提醒他們股市過去也曾經歷過更糟糕的情況。值得注意的是，過去有多少可怕的預言被證明是真的？
2014年，一位前哈佛經濟學家提取了近100萬美元的自有資金，打賭聯儲局的零利率政策將令美元變得一文不值。然而，在當前利率向上的環境下，美元對幾乎所有主要貨幣的影響都在升值，但這不是唯一錯誤的預測。在此前的兩年，也就是2012年左右，一位知名投資顧問也曾建議投資者拋售大部分美國股票，但在過去十年中，標普500指數的價值翻了三倍有多；事後看來，可以說這是一個非常糟糕的主意。
徐立言
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