派拉蒙再度延長「敵意收購」期限 華納兄弟回嗆「93％股東支持Netflix」

華納兄弟探索（WBD）週四（1月22日）再次強硬回應派拉蒙天舞（Paramount Skydance）的敵意收購行動，表示超過 93％ 的股東已明確拒絕派拉蒙提出的收購方案，轉而支持 Netflix 的併購協議。

派拉蒙天舞同日宣布，將該公司每股 30 美元的敵意收購要約延長至 2 月 20 日。該公司另向美國證券交易委員會（SEC）提交文件，要求 WBD 股東在 4 月召開的特別股東大會上，投票反對與 Netflix 的交易。

根據《綜藝》（Variety）雜誌報導，WBD 在聲明中指出，「派拉蒙一再重提董事會已多次且一致否決的方案，而我們的股東立場同樣清楚，超過 93％ 拒絕這項劣於 Netflix 合併案的計畫。」WBD 強調，對於 Netflix 交易通過監管審查充滿信心，並將為股東帶來「確定且可觀的價值」。

根據公開資料，WBD 董事會至今已八度否決派拉蒙的併購提案。若派拉蒙未能在 2 月 20 日前說服持有超過 90％ 流通股的股東、支持公司的收購要約，公司勢必得再度延長期限，除非選擇放棄這場敵意收購。市場普遍認為，若派拉蒙希望扭轉局勢，唯一變數在於是否提高收購價格。

據了解，派拉蒙在獲得艾里森（David Ellison）之父、甲骨文共同創辦人賴瑞艾里森（Larry Ellison）承諾投入 404 億美元資金支持的情況下，派拉蒙目前仍不打算調高每股 30 美元的出價。派拉蒙合作夥伴還包括 RedBird 資本，以及沙烏地阿拉伯、卡達與阿布達比的主權財富基金。

派拉蒙天舞主張，該公司交易隱含的企業價值為 1084 億美元，「顯著高於」Netflix 交易所稱的 827 億美元。然而，Netflix 已於週二（20日）調整條件，將原本的「現金加股票」的方案，升級為每股 27.75 美元的「全現金」收購，以削弱派拉蒙「全現金更具確定性」的論點。

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依照規劃，Netflix 收購 WBD 影視與 HBO Max 串流業務的交易，將在去年 12 月 4 日簽署原協議後的 12 至 18 個月內完成，前提是須通過監管審查與股東批准。交易完成前，WBD 將於 2026 年第三季分拆「探索環球」（Discovery Global），該公司將納入 WBD 有線電視資產。

派拉蒙本月稍早也對 WBD 董事會提告，要求揭露「探索環球」的財務細節與估值方式，並質疑該公司承擔的高額債務。WBD 則在 SEC 文件中主動披露，董事會分析顯示，「探索環球」的隱含股權價值約落在每股 2.41 至 3.77 美元之間，若以潛在併購情境評估，則可達 4.63 至 6.86 美元。

WBD 同時指出，「探索環球」於 2026 年 6 月 30 日的目標淨負債為 170 億美元，年底將降至 161 億美元；Netflix也已同意，將「探索環球」需承擔的淨負債金額再減少 2.6 億美元。派拉蒙則反駁稱，WBD 仍未充分揭露債務分攤細節，恐影響股東在 Netflix 交易中實際可得對價。

對此，Netflix 指出，公司將承擔 107 億美元的華納兄弟淨負債，整體收購資金結構則由 200 億美元現金搭配 520 億美元的債務融資組成。其中，已有 422 億美元獲得富國銀行、法國巴黎銀行與滙豐銀行的承諾支持。