東方日報B1：聯儲維持利率　拗息口激化　鷹派抬頭

美國聯儲局一如市場預期繼續按兵不動，維持聯邦基金利率於4.25至4.5厘不變，惟外界更關心的是當局如何看待未來的經濟形勢變化，以及對利率走勢的預測。在最新「點陣圖」中，以中位數預測計算，聯儲局官員們仍預期今年底前會減息0.5厘，與3月時的預測一致。不過，若仔細看19位官員的意向，支持不減的人數由3月時的4人增至7人，反映聯儲局內部對於未來利率的看法分歧激化，「鷹派」勢力正悄然抬頭。同一時間，投資界的分析、利率期貨市場亦有類似的兩極傾向，可見利率前景仍充滿不確定性。

事實上，「點陣圖」顯示，支持今年底前減息0.5厘的聯儲局官員只有8位，與主張不減息(7位)的數目相若，另有兩位支持減息0.25厘，兩位支持減息0.75厘。至於對2026年、2027年的預測分歧就更加明顯。以中位數計，聯儲局官員預測明年、後年只會各減息0.25厘(前設為今年減息0.5厘)，但實際上官員對明年聯邦基金利率上限的預測從2.75厘到4.25厘都有，中位數預測能夠反映的資訊有限。

聯儲局主席鮑威爾亦坦言︰「目前仍要觀察經濟走向再做決定」，並指當下關稅還未對經濟數據構成明顯影響，但相信最終會推高通脹。一向主張減息的總統特朗普再度炮轟鮑威爾愚蠢，並再三呼籲其立即減息。面對美國貿易政策的變化，加拿大央行行長麥克勒姆直言，應減低對美國出口的佔比。

反映利率期貨市場的芝商所FedWatch工具顯示，市場預計美國今年底減息0.5厘的機率為42.1%，即不到一半；認為不減息的機率有6.2%，只減0.25厘的為28.1%。這亦同樣反映，市場的觀點本質上與聯儲局相似，都是對前景看法搖擺不定。

值得注意的是，專家的觀點亦有同樣現象，安本東南亞多元資產投資方案主管Ray Sharma-Ong表示，鑑於現時經濟前景和貿易政策的不確定性，安本認為聯儲局今年最終可能只會減息一次，甚至根本不減息。

思博瑞投資管理資深投資組合經理兼多元資產解決方案團隊主管Matthias Scheiber卻認為，下次減息可能在9月，若通脹持續下降並趨近其2%的目標，今年可能會減息兩次。

至於股市展望，大新銀行研究部維持對美股看法中性的觀點，並指貿易戰帶來的不明朗因素及來自中國人工智能(AI)科技的競爭，正推動投資者重新評估美股估值。思博瑞投資管理則預期股市繼續波動，較看好美股中估值較低的板塊。美股周四為六月節，故休市一日。

總括而言，今次議息結果未帶來明顯的啟示。貝萊德智庫(BII)主管Jean Boivin認為，聯儲局仍低估了未來通脹壓力的程度，特別是當前美國薪酬增長率仍然偏高，除非企業願意接受利潤率下降，否則通脹率很快就會再次上升，甚至在計入關稅影響之前也是如此。長遠而言，他認為AI建設、人口老化和地緣政治分裂等巨大因素將持續帶來通脹壓力，限制聯儲局的減息幅度。

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