余偉文：未來港匯和港息走勢仍有較多變數

金管局總裁余偉文在網誌匯思撰文，指5月初港元先後四次觸發聯繋匯率制度下7.75港元兌1美元的「強方兌換保證」，金管局按機制從市場買入共167億美元、賣出1294億港元，港元流動性在短期內變得非常充裕，銀行間短期拆息顯著拉低，一個月拆息從4月平均約3.65厘大幅下降至今天的0.96厘，隔夜息率從4月平均約3.41厘降至今天的0.03厘，反映聯匯機制下的正常市場行為和反應。一些跟拆息掛鈎的利率，包括按揭利率亦下調，從宏觀經濟角度看，較低的息率有利目前香港整體經濟環境。

余偉文指，未來一段時間港匯和港息走勢仍存在較多變數。銀行體系總結餘上升近4倍，港元利率特別是較短期息率，因市場流動性充裕而下行並明顯低於美息，較長期限息率亦被拉低。港美息差擴闊，增加了買美元套息的誘因，足以令港匯從5月初7.75兌一美元，回軟至今天偏弱方的7.82水平。至於這個過程需要多長、市場力量速度和力度，存在很大不確定性。他強調，港美息差、資本市場活動及其他季節性因素叠加，相對的牽扯力度以及在不同時間節點的效應，都會左右港元供求，進而影響港元匯率和利率走向。

他指，港美息差加上市場對港元的供求關係，會通過聯匯制度的自動利率調節機制，導致港元走強或走弱，甚至觸發「強方」或「弱方兌換保證」，都是聯匯制度的設計所在和行之有效的正常運作。

余偉文提醒，當前全球貿易和經濟前景甚不明朗，環球金融市場頗為波動、資金流向變化頻繁，影響香港資本、匯率及利率市場，目前的低利率環境未必持續，市民在置業、投資或借貸時，需充分考慮港元可能進一步回軟、港息可能回升等的可能性，管理好相關風險。