何啟俊：濱海投資（2886）控股股東選擇以股代息，估值具吸引力

濱海投資（2886）宣布，控股股東天津泰達以代息股份方式收取2023年末期股息。而受限於《公司收購及合併守則》規則26.1，天津泰達只能在其持股中的89%拿取股份，即便如此，也為濱海投資節省約3,700萬港元股息支出。適逢濱海投資正處於高速發展期，控股股東之舉動，充分反映其對濱海投資前景之信心，尤其公司在上中下游業務布局趨向完善，核心競爭力不斷提高，也為公司持續發展增添動力。

上游優化氣源結構上，在今年4月至6月份期間，濱海投資先後與北燃天津、河北新天和永和國新等上游天然氣供應商簽訂天然氣購銷合同。濱海投資以具競爭優勢之氣價，從上游供應商採購天然氣，一方面可以穩定天然氣供應，增強氣源調度能力，特別是華北、京津冀區域等業務集中地；另一方面可降低天然氣採購成本，提升毛差和盈利能力。

中游方面，濱海投資去年成立氣源貿易業務，效果立竿見影，憑藉在華北地區資源池建立，專注對接上下游资源，進行氣源統籌調度，支持公司開拓下游終端客戶。

下游方面，公司快速擴闊下游客戶基礎，年初至今獲得多個新項目，包括北方玻璃燃氣供應項目、崑崙津熱燃氣增量項目、華能電廠增量項目、港華項目等，以上均为大型工业客户，或多或少都得益於資源池建立，為銷氣量增長提供動力，亦符合公司之拓展客戶目標，因此有信心公司今年能達到總氣量15%增長目標。

此外，公司在6月份中旬，公司宣布與中國市政工程華北總院簽訂合作計劃，雙方將共同開展城鎮燃氣設施質量控制技術研究開發與服務合作，為日後自建燃氣具品牌鋪路，亦為增值服務健康提速規模化發展奠定良好基礎。

綜合而言，濱海投資在今年上半年致力佈局上下游產業鏈，擴大上游氣源和下游銷氣量，規模效應逐步體現，預計在氣價成本大致穩定情況下，盈利能力將會改善。策略上，公司現價為歷史市盈率6.5倍，股息率超過6厘，加上控股股東透過以股代息增持股份，反映公司估值吸引，值得中長線吸納，初步目標價1.6元，跌穿1.15元止蝕。