恒指關注25,200點能否穩守 謹慎選股為上聲通科技不俗

本周初恒指延續過去三周升勢，於周一（7月28日）再上173點，收報25,562點，從7月23日計起共四個交易日，其中三日收高於25,500點，為2021年10月29日以來未嘗出現保持在如此高水平狀態。

雖然如此，後市能否續升有待確立，皆因自7月24日計起的三個交易日，大市成交金額均見減少，暫見「價平量縮」，若情況持續，恒指要維持在現時的25,500點水平也見「暗湧」，更遑論是要續升。周一恒指雖見升，但於當日港交所上市並有價格變動的2,218隻港股（包括ETF和單位信託）之中，只有1,128隻見升，佔比僅約一半。

恒指回調風險在增

面對當日港股表現好壞參半，加上於恒指在上述三個交易日有兩日見升之際，同期科指卻見三連跌。兩者走勢不一，顯然與成份股的組成有別使然，筆者認為這幾天恒指主要由醫藥股帶動升勢，她們卻不屬科指成份股，所以該指數走勢未見受惠。

而從7月18至28日歷時七個交易日，其中六日恒指見升，所以若見短期回吐亦屬正常整調。屆時應留意能否守住25,200點收市，確認能否成功回補7月22和23日介乎25,130至25,228點的上升裂口。考慮到7月10日以來的恒指升勢，未嘗見橫行區，故此若失守25,200點，要有回調到24,000至24,200點之間才見較大支持的心理準備。

現價比較一年低位

恒指會否顯著回調有待觀察，目前投資者選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成半屬不俗參考，於7月28日收報66.40元的聲通科技（2495.HK）不妨留意。現價較暫時52周低位58.50元（見於2025年7月15日）僅高13.50%，確認差距少於一成半，加上處於2024年7月10日上市以來低水平，距今歷時超過一年，認為具備較強防守性。

集團於今年7月9日收市後發佈的正面盈利預告顯示，預期截至2025年6月底經調整淨利潤不少於5,000萬元（人民幣，同下），較2024年同期的約4,305萬元，增長16.15%。

市盈率分析作參考

截至2025年6月底的倒數十二個月經調整淨利潤約1.58億元（預測值），考慮到少數股東權益因素，經調整股東應佔溢利約1.55億元（自行計算），而截至2025年6月底已發行股數約3,552萬股（內資股+H股），每股盈利折合為4.7840港元，相對今年7月28日收報66.40元，市盈率（按2025上半年預測經調整股東應佔溢利計算）為13.88倍。

參考截至2024年12月底，以及截至2025年6月底之每期最低市盈率介乎16.83至28.04倍，平均值為22.43倍，高於現時的13.88倍，反映現價偏低。

保守分析合理市盈率不少於20.00倍，相對每股盈利為4.7840元，計出每股合理值為95.80元，較66.40元之潛在升幅為44.28%。另可留意此乃數碼解決方案服務板塊的股份之一，截至2025年7月28日收市，行業市盈率平均值為23.58倍，高於此股的13.88倍，同樣反映現價偏低。

以行業均值相對每股盈利為4.7840元，計出每股合理值為112.80元，較66.40元之潛在升幅為69.88%。綜合上述兩種分析，每股合理值為95.80至112.80元，平均值為104.30元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過57.00%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

作者：聶振邦（聶Sir）

原文刊登於 HKMoneyClub

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