【東方日報產評】大國博弈在激化　暴雨欲來資本市

眨眼一年差不多過了一半，表面風平浪靜的環球金融市場，實際上在這個半年結6月份卻隱藏重大危機，所指的是地緣政治風險惡化、全球貿易戰大國博弈愈搞愈禍、美國市場風險危如累卵這3大因素正同時發酵，釀成風險大爆發，勢衝擊全球資本市場。投資者得打醒十二分精神，做好避險工作，保留實力，等待暴風過後再行事。

近日國際間發生諸多事情，令人不安。首先是俄烏戰爭狀態非但沒緩減，俄羅斯似乎正準備長期作戰，意味地緣政治風險仍難解；其次是美國與中國、歐洲等國的貿易談判沒進展，相關談判甚至有再惡化迹象，所指的是美國欲全面禁止華為高端晶片在國際間銷售，而中國則繼續以限制稀土出口作反制。諸如此類的消息，頓時刺激全球神經，擔心經濟衰退與通脹升溫始終要來臨。

還有的是，美國內部情況不穩定，特朗普一再強調聯儲局應做正確的事——減息，但聯儲局主席鮑威爾的觀望態度未變，理由是暫無法評估關稅政策影響。近日市場開始預期，鮑威爾或被政治手段迫令自行請辭，惟若如是，理論上美國有望好快減息，可實際上，這個消息下美債息反升。這說明市場不太相信鮑威爾會自行背「黑鑊」告退，其二是市場認為鮑威爾退場意味美國貨幣政策只會更糟糕。姑勿論如何，面對償債高峰期、債務上限逼近，美國市場風險持續累積，在等候最後一根稻草。

美國資本市場大爆煲的拐點可能正走近，所指的是日本央行的最新動向。事緣截至今年3月底止年度，日本央行所持的債券產生有紀錄以來最大帳面損失，日媒指日本央行選擇為債券損失作100%撥備，主要是考慮須向銀行支付較高利率，或影響股本基礎的因素，故此舉被視為該央行準備加息的前奏。

如是者，若日本債價下跌，債息急升，帶動美債息上漲，結果是美元大貶值，引爆美股泡沫，引發環球金融危機，尤其是當日本央行進一步大舉拋售美債和美元資產，以促使資金回流日本，觸發日本套息交易平倉潮所帶動的衝擊，不容忽視。

一方面，長年執行極度寬鬆貨幣政策的日本央行要推動貨幣政策正常化，對國際融資成本和資金流起着極其重要的影響；另一方面，被視為最安全的美元資產信用下降，白宮開打貿易戰又加劇內部經濟衰退及通脹隱憂，這兩大國的資本市場巨變一旦同時出現，全球金融市場勢刮起十級風暴。美日正要商討貿易協議，到底在這一系列關鍵事件上，美日如何拿捏利害，是繼續做盟友，抑或保持距離，只會落實有限度的貿易安排聲明，卻難以簽訂全面貿易協議，得拭目以待。

如今華爾街預期美元持續貶值，美國股債市場表現將反映這份預期。說白了，得接受美元高估的日子已完結，部分海外資金將回流日圓資產。這將再說明，近幾年旗下投資旗艦巴郡不斷增持日本5大商社股份，寧可持創新高的現金量，都不願再押注美股的巴菲特，無愧「股神」之名。

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