黎家聰：大市震盪 聰明錢流入中石化煉化工程（2386）
上週，恒指終於在收盤時正式跌破17,000點，後市不太樂觀。幸好，這次恒指下跌，相比起世界其他主要指數，跌幅還屬正常。受日圓走強和對美國經濟健康狀況的擔憂影響，日經指數上週經歷股災式暴跌，更創下四年多來最大單日跌幅。美股方面，三大指數亦顯著下跌，美國7月非農就業人數，大幅不如預期，失業率觸發了準確率高達100%的衰退指標 —— 薩姆規則。英特爾（INTC）股價單日暴跌約26%。巴菲特更已大砍蘋果（AAPL）一半持股。種種跡象顯示，大市很大機會已經見頂，並準備進入下跌週期。
對港股的朋友來說，這可能是好消息而非壞消息，因為終於不用看著其他地區的股市大升而自己沒份。當然，在港股可以選擇的股票，也可能因大市不好而少了。然而，上週中石化煉化工程（2386）卻逆市上升，股價連升五日，星期五更價量齊升近4%。到底原因是什麼呢？
中石化煉化工程是中國石化集團旗下煉化工程巨頭，亦是中國領先並具有較強國際競爭力的能源化工工程公司，可以為境內外客戶提供石油煉製、石油化工、芳烴、煤化工、無機化工、醫藥化工、清潔能源、儲運設施、環保節能等行業的整體解決方案。集團業務主要包括四個分部：設計、諮詢和技術許可；工程總承包；施工；和設備製造，當中以工程總承包及施工佔收入的最大部份，分別佔51.7%及40.9%。
截至2023年12月31日止的年度業績，集團期內取得收入562.21億元人民幣，同比增加6%，公司權益持有人應佔利潤23.35億元，同比增加2.2%。業績平穩增長，全年新簽合同額802.52億元創歷史最高記錄，來自中石化集團、境內系統外業主和海外業主的訂單佔比分別爲27.4%、45.9%和26.7%。國際市場開發佈局得到優化，海外新簽訂單創歷史新高，成功進入沙特等國FEED和PMC業務市場，為提升工程源頭競爭力，在中東發展打下良好基礎。在華錦阿美、中海殼牌等境內系統外項目亦獲得大型全廠性設計、總承包合同。發展步伐良好。
海外業務持續快速攀升
至於今年第一季度，中石化煉化工程新簽訂合同總值為人民幣337.64億元，較截至2023年一季度的187.28億元增加80.3%。未完成合同量為1,556.88億元，較2023年一季度的1,362.62億元增加14.3%。海外新簽訂單快速提升，海外新簽訂單57.5億元，同比增長超過4,000%，其中代表訂單有與L&THydrocarbon公司簽訂的沙特阿美Jafurah天然氣擴建項目II期P1標段GPT4施工合同。中國新簽訂單方面亦高達280億元，同比增長51%，其中非中石化訂單集團新簽訂單254億元，同比增長143%。很明顯，中石化煉化工程已進入快速發展期，尤其是海外業務，前景非常樂觀。
這些大量的長期的訂單積壓，將確保中石化煉化工程的未來幾年穩定增長，在大市狀況不佳下，這有機會成為資金的避風港的其中一個因素。此外，公司財務表現優異，資產負債率保持在60%左右，幾乎沒有有息債務。估值方面，亦相當吸引，預期市盈率只有七倍，現時市淨率只有0.68倍，而且其企業價值為負，即其現金及現金等價物比公司市值加上債務還要多。一般而言，負企業價值可能反映出公司在經營上有重大問題，但是中石化煉化工程很明顯不是這種情況，反而，這為價值投資者提供了一個極好的機會入手優質公司，而且亦有著相當大的安全邊際。
再加上公司的股息率高達7厘，以及其國企背景，公司完全具備「高盈利 + 高分紅 + 低估值 + 國企」的優質中特估特徵。在大市轉差，美國減息下，公司被資金追捧不無道理。
9月，港股通即將迎來調整，中石化煉化工程作為潛在納入名單中的一份子，有多一個理由炒上。筆者在上篇文章中，已介紹了兩隻在潛在納入名單中的個股，目前表現都相當不錯，相信中石化煉化工程作為優質的價值股，表現也不會差。上週的逆市上升，也許正是聰明錢希望趁港股通前買入。因此，跌市時大家不妨多加留意一下中石化煉化工程的進攻型防守。
撰文：黎家聰
在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。
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