升勢待確認吼具上升潛力教育股

受中美元首通電話消息刺激，周一（6月9日）恒指升近390點，收於全日高收，報24,181點，為3月20日後再度收高於24,000點。回顧今年3月只有六個交易日收高於24,000點，證明港股經歷超過兩個半月整固後，再度展現強勢。

當日大市成交金額約2,458億港元，連續五個交易日「增量」，自6月3日起港股出現「價量齊升」的利好技術走勢。雖然如此，參考6月4至9日橫跨四個交易日，恒指相對收報23,654、23,906、23,792和24,181點，只有兩日收高於23,800點，截至6月9日未能確認港股會續升。

港股續升尚待確立

另想指出上述3月收高於24,000點的六個交易日，成交額介乎約2,448億至3,832億元，下限約2,448億元雖與6月9日約2,458億元接近；但那六日的平均值和中位數分別約3,096億和2,904億元，意味著目前的成交額要進一步增加，不少於2,900億元，方能確保企穩在24,000點之上。

主觀願望故然想恒指續升；但還要視乎交投是否給力，倘於本周結束時五天均值未達2,700億元或以上，應對後市走勢起戒心。港股續升尚待確立，選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。於6月9日收報2.13元的粉筆（2469.HK）不妨留意。

市賬率分析作參考

現價較暫時52周低位2.03元（見於2025年4月7日）僅高4.93%，確認差距少於一成，加上處於2023年1月9日上市以來低水平，距今歷時約兩年零五個月，認為具備較強防守性。

集團是中國的非學歷職業教育培訓服務供應商，提供的培訓課程涵蓋公職人員考試、事業單位考試、教師資格證及招錄考試，以及多種其他證書及資格考試。於2025年4月28日收市後發佈的2024財政年度之年報顯示，截至2024年12月底資產淨值約12.03億元人民幣，而截至2024年12月底已發行股數約22.30億股，計出每股淨值折合為0.5740港元。

市盈率計算合理值

每股淨值相對今年6月9日收報2.13元，市賬率為3.71倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2023至2024年12月底之每期最低市賬率為3.83至4.83倍，平均值為4.33倍，高於現時的3.71倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為0.5740元，計出每股合理值為2.49元，較2.13元之潛在升幅為16.90%。而截至2024年12月底的全年股東應佔溢利約2.40億元人民幣，相對截至2024年12月底的加權平均股數約21.43億股，每股溢利折合為0.1189港元，對比2.13元之市盈率為17.91倍。

參考上述兩個時期之每年最低市盈率為18.50至30.67倍，平均值為24.59倍，高於現時的17.91倍，同樣確認現價偏低。平均值相對每股溢利為0.1189元，計出每股合理值為2.92元，較2.13元之潛在升幅為37.09%。

另看市銷率分析，得出每股合理值是2.45元，較2.13元之潛在升幅為15.02%。綜合上述三種分析，每股合理值為2.45至2.92元，平均值為2.62元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過23.00%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

作者：聶振邦（聶Sir）

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