FI專欄｜金主網絡風波：從股東抗議到企業管治危機｜渾水

神州控股（0861.HK），這家曾經被譽為港股科技明星的企業，如今卻因管理層動盪、財務危機及股東怒火而淪為市場笑柄。2025年6月的周年股東大會上，一場「血衣抗議」將公司推向輿論風口浪尖，徹底暴露企業管治崩壞的慘痛真相。

約20名股東親臨會場，其中4人身披寫有「郭為下台」及「還我血汗錢」的血衣，高舉「中國最壞企業家典範」的刺眼橫幅，矛頭直指公司主席郭為，指控其私人生活問題嚴重影響公司管治，導致業績崩盤、股價暴跌。

回顧神州控股的過往，這家專攻大數據、雲端運算及人工智能的企業，曾是香港資本市場的寵兒。在2010年後期，公司曾迎來高速增長期，憑藉在科技領域的前瞻布局，吸引了無數投資者的目光。但在2017年，公司卻因一筆22億港元的理財產品「暴雷」而陷入深淵，核數師安永發出「保留意見」，流動性幾近枯竭，股價跌至谷底，投資者信心崩潰。

然而，令人震驚的是，神州控股在2018年實現了驚天大逆轉，錄得1.5億港元純利，隨後幾年更以驚人速度增長。2021年，公司純利飆升至7.1億港元，股價從低位2港元以下狂飆至7港元以上，成為市場追捧的科技明星。

這段時期，神州控股儼然是V型反轉的教科書案例。管理層信心爆棚，推出與業績掛鉤的期權激勵計劃，對賭2020至2022年的利潤增長，誓言帶領公司走向更大輝煌。投資者蜂擁而至，資金源源不斷湧入，市場對神州控股的未來充滿期待。然而，這種繁榮不過是曇花一現，背後潛藏的危機早已埋下伏筆。

好景不常在，2024年上半年看似穩健的業績報告，掩蓋不了下半年的崩潰式下滑。據報導，公司核心業務大幅萎縮，產品研發幾近停滯，員工流失率創下新高，旗下A股子公司神州信息（000555.SZ）更錄得嚴重虧損。股價從高位急速回落，幾乎抹去此前所有升幅，投資者血本無歸。市場普遍將此歸咎於行業競爭加劇及客戶數位化轉型放緩，但這些表面理由遠不足以解釋公司如此劇烈的墜落。

真正的元兇，在於企業管治的「人為」亂象，而在今年6月的股東大會上，股東的不滿徹底爆發。

投票結果顯示，針對董事任命及股本增發議案的反對票高達42%，反映出主要股東對管理層的不信任已達頂點。持股19.80%的廣州市城投系、11.02%的Law Debenture Trust及10.83%的廣州廣電運通系，合計持股超過40%，成為反對派的核心力量。相比之下，派息及重選董事叢珊的議案反對票僅約1%，顯示叢珊可能是董事會中少數獲得兩派股東共識的人選。這場高票反對的風暴，顯示出股東對管理層的信任已崩潰殆盡，是為長期積弊的總爆發。

這場風波的焦點，無疑是公司主席郭為的個人問題。作為神州控股的靈魂人物，郭為曾被視為帶領公司走向輝煌的領航者。然而，近年來，他的私人生活卻成為公司管治的最大毒瘤。據內地媒體報導，郭為因與前妻、前首席運營官郭鄭俐的離婚糾紛而心力交瘁。這場離婚案不僅牽涉巨額財產分割，還引發公司高層人事劇變。2025年1月27日，神州數碼（000034.SZ）公告顯示，郭為持有的部分股份因婚姻糾紛被司法凍結，這一事件如同一枚重磅炸彈，進一步動搖了投資者信心。

更令人震驚的是，有指控稱郭為涉嫌「公器私用」，利用公司資源以高價聘用一家新加坡顧問公司，而該公司的經營者據傳是其「紅顏知己」的女兒。這一行為被股東視為侵蝕公司利益的致命一擊，直接導致神州控股在AI與大數據時代錯失發展良機。2024年年報顯示，董事會及委員會成員頻繁變動，幾乎全與郭為的私人問題密切相關。他因個人事務分心，無力有效領導公司，導致管理層決策失誤、研發停滯、員工士氣低迷。這種「無人駕駛」的狀態，讓神州控股在競爭激烈的科技行業中迅速失速，淪為市場邊緣。

並且這場管治風波背後，離不開王曉岩與江彪這對資本幕後推手的影響。王曉岩作為內地投資公司中國希格瑪的總裁，曾是神州數碼前身深信泰豐的實際控制人。

在2015年，通過以40億收購神州控股IT分銷業務，助郭為完成神州數碼的借殼上市，成為扶持郭為的「貴人」。當時希格瑪與王曉岩合計持股22.14%，與郭為的23.66%旗鼓相當。然而，近年王曉岩頻頻減持，至2025年1月16日，希格瑪將剩餘5.04%股權以約10億元人民幣轉讓給與其關係密切的中國新紀元有限公司，而新紀元背後的江彪，正是希格瑪改制時的發起人之一，並長期擔任其董事。

值得注意，江彪曾因於2014年陷入西部礦業貪腐醜聞，退居幕後，但卻通過新紀元繼續操控資本運作，例如2024年10月至11月增持神州控股至6.08%股份。這種「左手交右手」的交易模式，顯示王曉岩與江彪長期聯手把持神州數碼，通過股權操作謀利，進一步加劇股東對公司管治的質疑，成為企業危機的深層推手。

神州控股的墮落，並非一朝一夕。早在2023年，公司就因聯營公司慧聰集團及歷史中信理財產品的拖累，錄得18.3億港元的巨額虧損。這一幕與2017年的理財產品「暴雷」如出一轍，當年公司因類似問題幾近崩盤。

如今歷史重演，股東對管理層的能力和誠信產生嚴重質疑。安永會計師事務所對公司財務的保留意見，以及銀行對公司流動性的抽貸行為，顯示市場對神州控股的信心已跌至冰點。股東會上的「血衣」抗議，正是這種信任危機的集中體現。

在香港，企業管治問題並非個案。近年來，港股市場頻現類似神州控股的案例，管理層因個人問題或決策失誤，導致公司陷入困境，股東利益受損。這些案例背後，折射出香港上市公司在透明度、問責制及獨立董事監督方面的不足。相比之下，國際市場對企業管治的要求日益嚴格，香港若想維持其作為全球金融中心的地位，必須在這方面迎頭趕上。

股東會上的「血衣」抗議，是一場對神州控股管理層的公開審判。股東的不滿，不僅針對郭為的個人行為，更指向公司長期積累的管治問題。從理財產品暴雷到高層動盪，從業務萎縮到財務危機，神州控股的每一步墮落，都與管理層的失職密不可分。

作為一家擁有深厚科技底蘊的企業，公司在AI、大數據及雲端運算領域仍有一定競爭力。若能妥善解決管理層問題，引入更具公信力的領導團隊，並重建股東信任，神州控股或許仍有翻身的機會。然而，這一切的前提，是公司必須正視當前的管治危機，果斷採取改革措施。

股東的怒火，是對管理層失職的無聲控訴。這場風波不僅是神州控股的危機，更是香港資本市場的一次警醒：企業管治的成敗，歸根結底取決於人。

企業如人，命運由己，成敗皆在「人」之一念之間。

Subscribe FORTUNE INSIGHT Telegram:
http://bit.ly/2M63TRO

Subscribe FORTUNE INSIGHT YouTube channel:
http://bit.ly/2FgJTen