【東方日報產評】日本風險急升溫　或成全球黑天鵝

日本自現任首相高市早苗上任後，似乎沒好日子過。日本財政和政治不穩，為日圓匯率添壓，圓匯持續走貶，促使近日盛傳日美聯手入市干預，但若這輪圓匯反彈短暫，說明干預失效，日圓往後貶勢可能來得更急，債息飆升，全球日圓融資鏈一旦徹底斷裂，勢將火燒高估值的美元資產，最終日本或被迫大幅加息應對。可高市拋出「台灣有事論」，令中日關係惡化，變相將支持日本經貿的「財神」拒諸門外，而日本又進入地震高發期，得提防日本繼續行衰運，政、經、天災接踵而至，成全球超級黑天鵝！

高市上任日本首相後，在內部政治的最大舉措，是本月宣布解散國會，並將於2月8日舉行大選。此舉欲利用民意鞏固權力，為推行其主張的刺激經濟方案及防衞政策爭取更多籌碼。之不過，不少金融機構已發出警告，高市政府的刺激經濟方案，大撒幣的同時又主張停徵日本食品消費稅兩年，令庫房稅收大減，還得大量發債來「撲水」作支援，將令政府財政進一步惡化，激化通脹及債務危機，結果得不償失！要知道，目前日本債務佔國內生產總值(GDP)的比例已高達250%，一旦通脹來襲，日本央行要大幅加息，日本的財政前景堪憂！

事實上，近月日圓持續走貶，日債乏人問津，價格下沉，孳息率上升，反映投資者對高市的經濟投不信任票。更何況，高市的「台灣有事論」，令中日關係惡化，一旦其堅決推行防衞政策，中日關係只怕沒有回頭路，被中國制裁下的日本經濟將更難以樂觀。日圓或陷長期貶勢，日本央行陷兩難。

此外，據日本政府地震調查委員會早前的評估，未來30年內，南海海槽(沿日本太平洋海岸延伸的地震活躍區)發生超級地震的機率上升至約60至90%以上；若南海海槽特大地震發生，造成的經濟損失最大可能超過292萬億日圓，可見天災威脅也成為投資日本市場一個不能忽視的風險因素。

對於日圓走貶，近日美國財政部發聲表不滿，結果紐約聯儲的詢價行為，被視為協助日本央行干預圓匯的聯合行動。之所以令美日聯盟齊齊動手，主要是日圓若失控貶值，日債融資成本亦會狂飆，一直靠日本廉價資金提供流動性的10年期美債孳息率只怕亦會跟漲，融資成本上升，資本市場也要承壓。可同時高市主張的刺激經濟政策與防衞政策推升通脹，趕走外資，日圓哪能找來「復勇」的條件？

這些年，靠超低成本日本資金來為美元資產「輸血」，若日圓融資斷鏈，無法讓美元失序貶值的美國，最終可能要壯士斷臂，逼日本大幅加息，日圓套利交易大量平倉的風險外溢全球，非但亞洲當災，全球皆受罪！

日圓不再是避險資產，美元的避險功能亦在褪色，圍繞美日聯盟墮落這個主題，也將是全球再平衡的開始，政治中立，供應不受任何一國控制的黃金，再次擔當定價錨。在重建出世界貨幣新秩序前，各類實物資源，將成各國搶奪的目標，一場反璞歸真、由虛入實的經濟戰，已揭開序幕！

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