應否在2月19日前買入阿里巴巴？

阿里巴巴（BABA；9988.HK）股價在過去一年表現強勁，早年困擾股價的地緣政治風險有所緩和，加上創辦人馬雲重返公司，進一步提振市場信心。阿里巴巴將於2月19日前後公佈截至2025年12月底季度業績，這份業績報告令投資者出現兩難：應否在業績前加碼，抑或會否反而破壞升勢？

阿里巴巴近期向投資者發出的訊號可謂好壞參半。過去4個季度中，公司有3次盈利遜於市場預期，唯一一次「驚喜」正是去年12月季度的業績。過去一年阿里巴巴股價累升約45%，但大部分升幅集中在去年8月底至10月初，顯示去年6月底季度的業績可能是推動股價反彈的關鍵催化劑。

不過，當時被市場視為亮點的AI驅動增長，在目前投資者開始質疑AI股升幅是否過度的環境下，或未必再具相同說服力。

從公司最新財務數據來看，同樣存在令人鼓舞及令人失望之處。截至2025年9月30日止2025財政年度上半年，雲計算收入按年增長30%，兩大電商分部收入則分別按年增長12%及14%。但其規模較小的業務收入卻按年倒退27%，令整體期內收入僅按年增長3%，至接近700億美元。

估值方面，阿里巴巴現時市盈率約22倍，較Amazon約28倍市盈率及東南亞同業Sea Limited約47倍明顯為低；然而，考慮到阿里巴巴去年夏天的市盈率僅約12倍，現水平相較當時已不再便宜。

綜合業務環境、財務表現及股價走勢，投資者在業績前或應暫緩加碼。雖然阿里巴巴相較去年夏天的處境已有明顯改善，其電商及雲業務雙位數收入增長具一定吸引力，22倍市盈率相較同業亦不算昂貴，但地緣政治風險並未完全消失。相對而言，以28倍市盈率交易、但營運環境較穩定的Amazon，或對部分投資者更具吸引力。加上過去一年阿里巴巴有3次業績遜預期的記錄，股價在業績後出現回調的風險不容忽視。

作者：Will Healy, The Fool

原文刊登於 HKMoneyClub

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