股市會在2026年崩盤嗎？歷史經驗給予這答案

標普500指數(^GSPC)去年上漲16%，連續第三年達到兩位數收益。儘管股市在2026年初開局火爆，但兩項重要指標顯示回檔可能即將到來。讓我們深入分析這些重要指標，了解市場究竟泡沫到了什麼程度。在此基礎上，我們將探討在股市持續上漲的當下，哪裡才是最佳的投資選擇。

根據FactSet Research的數據，標普500指數目前的預期本益比(P/E)為22倍。這不僅高於該指數五年和十年的預期本益比水平，而且總體而言也處於歷史高點。

在近期的歷史中，標普500指數相對於預期收益出現如此高溢價的時期只有兩個：一是互聯網泡沫時期，二是COVID-19疫情高峰期股市的狂熱時期(當時低利率環境帶來了異常高的流動性）。

當遠期估值倍數開始大幅上升時，這可能表示市場預期超過了實際獲利成長。換句話說，投資者正在對市場進行完美定價——這種完美定價體現在強勁的營收成長、不斷擴大的利潤率以及整體穩定的宏觀經濟狀況。

理解這一點至關重要，因為即使是亮眼的獲利報告，如果市場情緒與實際情況不符，最終也可能令投資者失望。在這種情況下，可能會出現拋售潮，因為罪魁禍首是估值而非業務表現。

另一個值得關注的重要指標是標普500指數席勒本益比(SoundP 500 Shiller CAPE ratio）。該指標綜合考慮了過去十年(經通膨調整後)的企業利潤以及當前的股市水平。本質上，席勒本益比是衡量當前市場相對於長期獲利預期估值過高的有效工具。

目前，本益比(CAPE)徘徊在39左右，這是自2000年初網路泡沫破裂以來的最高點。從更長遠的角度來看，投資人會發現，在本益比處於高峰時期，股票報酬率往往也會下降。這一點在20世紀20年代末和21世紀初尤為明顯。

鑑於以上細節，我認為歷史經驗表明， 2026年可能會出現回檔。在我看來，更大的變數在於這種拋售會持續多久。畢竟，目前股市受到人工智能、能源和基礎設施等長期利好因素的支持——我認為這種趨勢短期內不會改變。

我認為更現實的情況是，要看看實際獲利與華爾街的預期相比如何，以及聯準會可能採取哪些行動，以及這些因素最終將如何影響更廣泛的宏觀環境。

在此背景下，我認為精明的投資者現在可以採取雙管齊下的策略：一方面，長期買入那些擁有穩健商業模式的成熟藍籌股；另一方面，保持充足的現金儲備。這種方法有助於增強投資組合的韌性，從而抵禦股市暴跌帶來的潛在損失。

考慮到這一點，即使今年市場真的崩盤，也不一定意味著需要驚慌失措或倉皇逃離。如果市場確實開始出現疲軟跡象，標普500指數的長期回報率表明，逢低買入對耐心投資者而言始終是有利可圖的。

作者: Adam Spatacco, The Fool

原文刊登於 HKMoneyClub

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