蘋果可摺手機+AI眼鏡概念=藍思科技

香港IPO市場於2025年初至今強勢反彈，共計51單IPO上市，集資額達港幣1,164億元。IPO數量多，表現參差，好股票有機會埋沒其中。由年初至7月底約50家的上市公司中，挑選總股價變動為0%-10%的股票(不至破發，又未有大升幅)。手動篩選過行業及前景因素，其中一間值得關注：藍思科技(6613.HK)。

消費電子製造業龍頭

藍思科技是全球領先的消費電子精密製造龍頭企業，業務覆蓋智慧手機、智慧汽車、智慧穿戴、人形機器人、AI眼鏡等多領域，提供從材料研發、結構件生產到整機組裝的一站式解決方案。公司核心產品包括玻璃、金屬、陶瓷、藍寶石等材質的防護面板、觸控模組、生物識別組件等，並參與蘋果、華為、特斯拉等頭部品牌的供應鏈。

2024年消費電子業務占比82.6%，但新興業務快速崛起：智慧汽車佔比8.5%、智慧穿戴佔比5.0%，其他智慧終端機（含AI硬體、機器人）同比上升754%。2025年一季度，智慧手機與電腦類仍為主要驅動力（同比升10.1%），但AI散熱、工業視覺等高毛利業務貢獻提升。前五大客戶集中度81.1%，其中蘋果佔比49.5%，華為、特斯拉、小米等占比逐步提升。內銷收入佔比已達42%，降低對海外市場依賴。

蘋果可摺疊式手機長線動力

藍思被視為果鏈企業，純粹的電子加工企業。近日券商推股藍思的主題都是圍繞著可摺疊式iPhone，藍思作為供應的好處。藍思可以提供超薄玻璃(UltraThinGlass)予蘋果，預計佔蘋果70%訂單，產能安排已於今年展開。券商預摺疊式手機能為藍思貢獻~5-10%收入。但留意，蘋果計劃是2026年9月才上市產品，對比華為及三星晚了一年有多。加上可摺疊式手機應用未廣，要炒作此因素應該要到今年年底才能開始。

果鏈以外，藍思非IOS業務是值得期待。小米於藍思佔比正在上升，而小米於高端手機、手提電腦等都有市場份額提升。除此，藍思亦有涉足汽車玻璃、AI眼鏡及人型機械人等領域。這些都為公司提供長線增長的亮點。

今年初，藍思與AI交互領軍企業杭州靈伴科技（Rokid）達成深度戰略合作。今年6月，藍思科技與Rokid聯合開發的AI+AR眼鏡Rokid Glasses在藍思科技湘潭基地正式下線。據介紹，作為全球首款實現規模化量產的消費級AI+AR眼鏡，該產品全球預售訂單達25萬台。

估值與目標

藍思一季度已看到毛利率改善，主要是因高毛利率產品佔比上升。股價上，H股股價對應A股有約27%折讓，對比其他類同行業相約。市盈率計算，港股現價反映約14倍PE，A股則約18倍PE。預計今年下半年開始炒作蘋果可摺疊手機能推高估值。

另一邊箱，AI眼鏡標的在香港較為稀缺，現時除康耐特(2276.HK，已大幅上升)外，若市場把藍思視為智能眼鏡標的，估值亦有上升動力。以23倍A股估值，再以20-25%AH折讓率計算，藍思港股於下半年第一步目標價為25港元。資金面上，藍思調港股通名單，而於香港上市有機會仿效寧德時代(3750.HK)吸引海外資金進場。有機會型成數個階段的上升走向。

作者：Create Lee 李明德

作者為證監會持牌人士。本公司投資組合可能持有上述股票
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原文刊登於 HKMoneyClub

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