2隻估值過高的AI股

在Motley Fool發布的《2026 年人工智能投資者展望報告》中，90%的受訪投資者計劃在2026年購買或持有人工智能(AI)股票。然而，調查顯示，投資人對人工智能股票最擔憂的問題之一是估值。

許多領先的人工智能股票實際上估值非常合理，但並非所有股票都是如此。讓我們來看看兩隻估值最高的人工智能股票。

1. Palantir

人工智能股票估值過高的典型例子無疑是Palantir Technologies(PLTR）。該股目前的遠期市銷率(P/S)高達67倍(基於2025年分析師預期)和49倍(基於2026年共識預期）。在軟體即服務(SaaS)估值高峰期，2021年和2022年軟體股的企業價值(EV)與銷售額倍數中位數(EV考慮了公司的淨現金或債務)約為20倍，因此Palantir的估值已遠遠超過這一水平。

SaaS股票或許能為Palantir的投資人敲響警鐘。本世紀初，Palantir的成長率高達30%左右，估值也隨之飆漲。但隨著營收成長放緩，估值也隨之暴跌，目前其企業價值/銷售額倍數已接近6倍。

對Palantir有利的是，其營收成長在過去兩年中每季都在加速，上季更是達到了63%。這一成長主要由美國商業客戶推動，他們正在不斷增加對Palantir人工智能平台(AIP)的採用。該公司推出的AI訓練營策略透過快速向潛在客戶展示價值，有效簡化了銷售流程，從而幫助其迅速拓展新客戶。 2025年第三季客戶數量成長45%便印證了這一點。

同時，現有客戶在成為Palantir的客戶後，業務也迅速擴張。過去12個月，其淨美元留存率高達134%(任何超過100%的數字都屬於成長），美國商業合約總額更是飆升了342%。同時，其最大的客戶——美國政府——也在快速成長，因為美國正致力於提升其國防和情報能力。

鑑於AIP應用場景的廣泛性，Palantir最終可能成為全球最大的公司之一。然而，目前其股價過高，即使是那些成長潛力巨大的股票，在股價腰斬甚至下跌後再反彈至新高也並非罕見。事實上，英偉達、蘋果和亞馬遜的股價都曾一度下跌80%甚至更多，而如今它們都已躋身全球最大公司之列。

2. CrowdStrike

網路安全公司CrowdStrike(CRWD)的遠期市銷率接近2026財年預期收益的25倍，2027財年預期收益的20倍。CrowdStrike是另一隻估值偏高的股票。更值得注意的是，直到上個季度，該公司年度經常性收入(ARR)的成長在過去兩年中一直在穩步放緩。 ARR 是其高毛利率訂閱合約的年化價值，不包括專業服務收入。

上個季度，該公司2026財年第三季年度經常性營收(ARR)成長率從上一季的20%加速至23%，總營收也從第二季的21%成長至22%。鑑於這樣的營收成長，CrowdStrike目前的估值難以令人信服。然而，該公司的下一代人工智能解決方案確實獲得了強勁的市場認可。

CrowdStrike新創人工智能產品的強勁表現，很大程度上歸功於其推出的Falcon Flex授權模式。該方案使客戶能夠存取其完整的網路安全產品組合，但允許客戶僅在需要部署模組時才使用和付費。採用Falcon Flex模式的客戶的年度經常性收入(ARR)在第三季增加了兩倍多，CrowdStrike表示，其中許多客戶在續約時大幅增加了Flex積分。因此，該公司提高了全年的年度經常性收入預期。

話雖如此，CrowdStrike的營收成長確實需要加速到30%並保持在這個水平，才能支撐其目前的估值。這是一家優秀的公司，受益於其新一代人工智能解決方案的日益普及，但就目前的股價而言，似乎並沒有太大的上漲空間。

作者：Geoffrey Seiler, The Fool

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