呂宇健筆｜今年恒指破三萬是基本｜Ken Lui

踏入2026年，恒指首三個交易日爆升逾1,100點，雖然後市隨即出現技術回調，但開局至今仍保住升幅。與此同時，美股完全未受委內瑞拉局勢動盪影響，上周五道指距離5萬點大關不足500點，標普500指數更再創歷史新高。展望全年，減息預期為全球股市奠定了上升基礎，預期第三季內恒指見三萬點已是「基本消費」，但投資者必須警惕，這可能是割韭菜前的最後派對。

回顧去年，港股雖然一度因關稅戰陰霾單日挫逾3,000點，創下史上最慘烈紀錄，但在DeepSeek AI 效應及全球「去美元化」資金湧入下，全年反彈近28%，創下8年來最佳表現。目前，恒指的市盈率（P/E）已由10倍修復至13倍，且勢頭依舊向上。若以各藍籌企業盈利維持不變為前提，1倍市盈率大約等同於2,000點下，只要市場情緒推動市盈率回升至15倍的合理水平，恒指見30,000點幾乎是指日可待。

事實上，綜合各大券商對2026年的預測，主流看法仍偏正面。多數機構給予恒指28,000至31,000點的目標區間，樂觀者甚至上看32,000點以上。翻查紀錄，上一次港股升穿三萬點已是2021年的事，若今年能成功突破，將形成雙頂，一旦期間再配合內地穩增長政策加碼、外資回流，甚至美元轉弱帶來的資金再配置，不排除指數有力再上多一成，甚至挑戰2018年的歷史高位33,484點，亦非天方夜譚。

不過，常言道：「上帝要你瘋狂，必先令你死亡。」當市場陷入破頂的癲狂時，往往就是食糊止賺的最後逃生門，我估計第三季後市場將會變得不一樣，何解？因為特朗普今年要面對中期選舉，股市就是他最引以為傲的「成績單」。

對於特朗普而言，股民即選民，在中期選舉投票日之前，他絕不會容許股市出現末日式崩盤。況且5月聯儲局換主席後，若白宮、參眾兩院、政治內閣甚至大法官的取態全面向特朗普傾斜，美國將進入「意志統一」的時代。因此，我認為在選前，美股難以大跌；但選後，當特朗普再無後顧之憂，他還有沒有必要耗費政治資本去「死撐」高估值的股市？當市場重新計數、重新定價，且美股槓桿接近飽和時，風暴可能隨時來臨。

呂宇健
資深投資者
註：專欄作家言論不代表本網立場

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