穩中找機會 信義光能現價防守性強

因中美發表貿易聯合聲明後，中國未有復恢對美國進口稀土，美國總統特朗普大感不滿，並威脅在關稅問題上，對華採取更強硬措施，周一（6月2日）恒指低開近250點後，跌勢持續，上午收市前不足半小時，最多跌逾620點，低見22,668點，為5月9日以來最低。

之後市場情緒回穩，買盤漸增，恒指跌幅大為收窄，最終僅跌約130點，收報23,157點，二萬三關口失而復得。不過內地端午節假期「港股通」關閉，令大市成交金額銳減至約1,452億港元，較上周日均成交額約2,212億元，減少逾1/3。

港股後市走向未明

83隻恒指成份股只有16隻上升，佔比不足兩成，當日港股開市前澳門公佈5月賭收，按年升5%至211.9億澳門元，創疫後新高，帶動金沙中國（1928.HK）和銀河娛樂（0027.HK）逆市造好，分別上升3.76%和1.65%，位列第一和第三大升幅藍籌股。

倘若大型科技股繼續較少資金流入，將不利恒指走向，要是失守23,000點收市後，關注22,800點能否找到支持。港股後市走向未明，選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。於6月2日收報2.33元的信義光能（0968.HK）不妨留意。

市賬率分析作參考

現價較暫時52周低位2.22元（見於2025年4月9日）僅高8.11%，確認差距少於一成，加上處於2018年10月以來低水平，距今歷時約六年零八個月，認為具備較強防守性。

集團由信義玻璃（0868.HK）分拆上市，主要透過位於中國及馬來西亞的綜合生產工業園於全球從事生產及銷售太陽能玻璃產品。於今年4月30日晚上發佈的2024財政年度之年報顯示，截至去年12月底資產淨值約290.52億元，而截至去年12月底已發行股數約90.78億股，計出每股淨值折合為3.4033元。

市盈率計算合理值

每股淨值相對今年6月2日收報2.33元，市賬率為0.68倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2020至2024年底之每期最低市賬率為0.80至2.90倍，平均值為1.63倍，高於現時的0.68倍，反映現價的確偏低。

保守分析合理市賬率不少於1.00倍，相對每股淨值為3.4033元，計出每股合理值為3.40元，較2.33元之潛在升幅為45.92%。而截至去年12月的全年股東應佔溢利約10.08億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約89.44億股，每股盈利折合為0.1199港元，對比2.33元之市盈率為19.43倍。

參考上述五個時期之每年市盈率為6.71至56.88倍，平均值為26.89倍，高於現時的19.43倍，同樣確認現價偏低。平均值相對每股盈利為0.1199元，計出每股合理值為3.22元，較2.33元之潛在升幅為38.20%。

另看股息率分析，得出每股合理值是3.43元，較2.33元之潛在升幅為47.21%。綜合上述三種分析，每股合理值為3.22至3.43港元，平均值為3.35元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過43.50%，連同每股股息為0.1000港元，股息率接近4.3厘，預期一年回報率超過48.00%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

作者：聶振邦（聶Sir）

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