【產經專訪】上商顏劍文：美元地位10年內難撼動

地緣因素礙人幣國際化 上商倡提供資產配置需求

內地持續推進人民幣國際化，環球銀行金融電訊協會（SWIFT）報告顯示，今年1月份人民幣全球支付貨幣比率回升至3.13%，排名維持在第5位。不過，上海商業銀行財資業務處總監顏劍文直言，目前國際上人民幣使用率仍低，地緣政治格局影響輸出人民幣的機會，難以在5至10年內大幅改變二戰以來由美元主導的全球貿易結算格局；未來除了要繼續推動人民幣國際應用，亦要為人民幣投資者提供資產配置及流動性管理需求。

貨幣出口受限不利使用

顏劍文接受本報專訪時解釋，有別於美國過去80年間「出口貨幣、入口商品」所形成的對外貿易赤字，中國是世界工廠不停出口商品，中美貿易戰去年大幅升溫亦無礙內地去年出口增長6.1%（人民幣計），主要是成功尋找替代市場，補足美國出口減少的份額。然而，當前全球金融系統均圍繞美元來建構，無法「出口」人民幣難以從根本動搖美元結算；內地近年惟有試圖以人民幣向外國購買能源、礦產等原材料，推動人民幣出口及國際化。

與此同時，近年地緣局勢分化亦窒礙人民幣國際化，例如近年中資企業對澳洲、南美的礦物及企業的收購有所減少。但他相信，隨着內地持續向友好國家購買天然資源以輸出人民幣，包括與俄羅斯用人民幣結算天然氣、原油，並向其輸出其他商品；再與他國商討使用本幣結算，以淡化美元角色。SWIFT國際支付比率長期被美元、歐元及英鎊佔據前三，人民幣近年則與日圓輪流爭奪第4位。

雖則全球分化加速「去美元化」，尤其是投資者對美國財政紀律提出質疑，導致去年起金價大幅上漲，但未見轉向人民幣。不過，由於各國中央銀行大手增持黃金，已佔全球儲備30%，相信金價再大幅飆升的空間有限。

GMRA推動內地開放市場

顏直言，現階段距離人民幣真正國際化仍有一段距離，中國除了要尋找出口人民幣的機會，亦要想辦法協助持有人民幣的國家，讓其有使用及回流的空間。例如上月全國銀行間同業拆借中心公布，國際資本協會（ICMA）已向中國人民銀行完成《全球回購主協議》（GMRA）備案，境外機構投資者可簽署GMRA開展銀行間債券市場債券回購業務，即允許外國投資者使用國際標準參與跨境在岸回購交易，推動內地固定收益市場對外開放、增強人民幣計價資產的吸引力。

此外，香港作為全球最大離岸人民幣業務樞紐，透過「互聯互通」機制（如股票通、債券通等）提供多元化產品及跨境支付工具，便利境外投資者對接內地市場，提供如國債投資與短期融資的人民幣回流渠道，有助資金循環；香港銀行可扮演中介的角色，港銀多年來亦有向當局爭取提升額度，以提升流動性。香港金融管理局早前亦將人民幣業務資金安排的總額度加倍至2,000億元人民幣。

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