痛失諾貝爾和平獎 特朗普發文推倒大市

10月10日上週五晚上，美國總統特朗普在社交媒體發文批評中國收緊稀土出口管制等措施「出人意料」、「充滿敵意」，因此原定月底與中國國家主席的會晤「似乎沒有理由進行」。接著，特朗普宣佈，自2025年11月1日起，美國將在現行關稅基礎上對中國加徵100%的關稅。

同日，還將對任何及所有關鍵軟件實施出口管制。消息立即引起市場恐慌，標普收盤跌近3%、納指跌超3%，均創半年最大跌幅。大型科技股如英偉達 (NVDA)、特斯拉 (TSLA)均跌近5%。中概指數亦收跌超6%，阿里爸爸 (BABA)、百度 (BIDU)皆跌超8%。港股恐怕星期一開盤也沒運行。同樣地，加密貨幣市場也大幅下跌，比特幣日內跌幅達13.5%，曾失守11萬美元關口，最低報105930美元。以太幣一度暴跌逾17%，瑞波幣和狗狗幣則更是暴跌逾30%，其他規模較小、流動性較差的代幣受到的衝擊則更大。此次加密貨幣的拋售潮是自至少今年4月初以來規模最大的一次。

自4月市場反彈後，中美雙方都保持了接近半年的良好關係。可是，星期五卻出現了半年來不同的景象。事實上，這次特朗普突然發瘋，並非完全單方面，在特朗普發貼文前，中國先是在上週四宣布稀土等多項涉軍民兩用物項的出口管制措施，要求許多含有稀土元素的產品以及部分鋰離子電池的對外銷售須經政府批准。其後又宣佈10月14日起對美船舶收取「船舶特別港務費」，還決定對美國芯片大廠高通 (AVGO)收購以色列汽車通訊晶片公司Autotalks 的交易展開反壟斷調查。特朗普在貼文亦有提出感到中國對美國的敵意。

金融圈內亦有人認為這是特朗普未能獲得諾貝爾和平獎的報復行動，如果這確實是主因之一，而後續事件繼續發酵成大事件。那麼諾貝爾和平獎的評審就是千古罪人了，多麼諷刺。當然，這只是說笑而已，亦希望只是說笑。

這次大跌令人聯想起到底會否像4月時的大跌。到底這會是另一場大跌的開端，還是只是一個小型的TACO機會？如果是大跌的話，會不會又有一次逢低買入的機會？相信這些都是投資者關心的問題，尤其是已經滿倉的投資者，大概會有點被嚇到。

這次事件還只是個開端，一切還沒作準，很難得出明確的結論，不過，至少我們可以預期會有一些後續事件。當然，特朗普反覆無常，根據執筆時的最新消息，特朗普已改口說沒有取消會晤，但這也不代表必然是TACO機會。

事實上，如果把其他碎片拼合在一起的話，特朗普的處境或許比想像中困難。例如，中國現時已停止採購美國大豆，轉而大量採購巴西和阿根廷的大豆，讓美國農民失去了一個最重要的出口市場。兩個元首會晤時可能特朗普會當面施壓要求中國重新採購美國大豆。但是，中國現在卻突然收緊稀土出口管制，展示出一種不會讓特朗普稱心如意的態度，增加了手上籌碼。偏偏現時美國政府停擺，特朗普亦未能推出援助美國農民的計畫，使特朗普在大豆問題上籌碼減少。特朗普無可選擇只能展現出強硬姿態，作出反應。中國一直等耐時機，打出稀土牌，以取得更大的談判籌碼，以便日後做出讓步。

這其實並沒太大新意，都是雙方在有東西可利用時加大自身籌碼。不過，如果雙方同時以更激進的姿態去做這件事，當然也可以玩得很大，把市場拖入深淵。4月時，我們見識過特朗普的瘋狂，當然後來也發現只是吹牛居多。但問題是，你永遠不知道什麼時候是來真的，不確定性偏偏才是市場最不喜歡的東西。

不過，基於4月時的一輪「演習」，市場對這些招數已有一定適應力，在中美雙方已經過一段時間的良好關係後，大概難以想像會有比那時更差的狀況發展。因此，現階段看，暫時未有強烈理由這事件會讓市場恐慌得像4月時的大跌。

但是，如果配合目前市場狀況，確實有足夠條件至少讓市場出現一個較明顯的回調。在上週五前，市場其實已經處於相當亢奮的狀態，指數繼續破頂，加密貨幣繼續破頂，散戶的看漲期權成交量呈拋物線式上升，沒有盈利亦沒有實際應用場景的量子電腦板塊亦呈拋物線式上升 (恰好年初回調前，量子電腦板塊也是最後拋物線式上升的板塊)。

傳統智慧上，當你聽到連隔壁平時不玩股票的師奶也開始開口談股票時，就差不多是牛市末期了。今次突然出現如此明顯的壞消息，可以預期已斬獲甚豐的獲利盤會開始離場避險，而最近才追入而又缺乏足夠風險管理的新力軍則成為蟹貨，推動市場下跌。

因此，真的未必每次也是TACO機會，這視乎當時的市場風險回報比，在現時明顯什麼都貴的情況下，TACO可能也只是一個中伏的機會。

筆者不會看低TACO，也不會看低市場逢低買入的決心，更不會看低人工智能的前景。但僅就風險回報比而言，此TACO已今非昔比了。比起現在仍無視潛在的中美交惡風險繼續樂觀地不斷買入，還是先觀望一下更理想。

技術面方面，自4月反彈以來，標指及納指一直沿著20天線上行，只有一天是收盤時明顯低於20天線，但一天後已立即重返20天線上方。因此，如果星期一，標指及納指收盤時未能重返20天線上方，就是4月以來圖表上最強烈的看淡訊號。大家可以以此作參考去決定倉位該如何調整，但前題是星期一沒有大幅向下，不然你的倉位已經會受到重創。祝大家好運。

作者：黎家聰

筆名:聰明錢

黎家聰Andy在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達13年以上，主力研究技術分析、財技分析、財務報表基本分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的首席分析師和策略師，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人。

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