【美股解密】美股是否過熱？

市盈率（P/E）是最簡單常用的估值指標，其計算公式為：股價/每股收益（EPS）。

通常來說，市盈率估值方法適用於盈利比較穩定的市場、行業、公司。但大部分市場、行業、公司的盈利表現都不是很穩定，有時波動會比較大，表現出一定的周期性，因而在應用市盈率對市場、行業、公司進行估值時通常要對盈利做出一定的調整。

如是者，Shiller PE Ratio是Robert Shiller（2013年諾貝爾經濟學獎獲得者）針對美股的標普500指數製作，由前10年通漲調整後的平均收益得出，是一種周期性調整市盈率（Cyclically adjusted price-to-earnings ratio，簡稱CAPE、Shiller P/E或P/E 10 ratio）。相對於傳統市盈率估值方法，Shiller P/E可以克服通膨或利潤出現泡沫時誤導投資人的問題。

很多人或者會問，美股是否過熱？可能從這個數字會給你一些提示。

1929年：美國經歷著名的大蕭條，當時Shiller P/E是30倍。

1987年：另一個著名股災是黑色星期一。這個事件是指1987年10月19日星期一的股災。事故首先發生在香港，其後影響到歐洲及美國股市。 道指下跌508點（22.61％）至1738點。當日全球股市在道指帶頭暴跌下全面下瀉，引發金融市場恐慌，及隨之而來1980年代末的經濟衰退。而當時標普500指數的Shiller P/E是17倍。

1999年：全球互聯網泡沫（又稱科網泡沫或dot-com泡沫），當時科技及新興的互聯網相關企業股價高速上升，但最後泡沫爆破，有關股票急跌。而1999年Shiller P/E是高達43倍。

2021年3月：疫情帶動市場憧憬互聯網相關企業的生意會大增，再加上聯儲局推出無限量化寬鬆（簡稱無限QE），令市場有大量資金進入股市，帶動有關企業的股票急升，美股則有Tesla為最受關注股票之一。2021年3月的Shiller P/E高達35倍。翻查資料，股市最近20年的Shiller P/E平均數字是25.6倍，亦即是現在較平均數字高36％。

總結：現階段股市的市盈率比1929年更高，但仍低過1999年。不過，比最近20年的Shiller P/E平均數字高36％！

製圖／文字：Market Digest