【東方日報產評】美經濟大禍臨頭　政局紛亂更添愁

美國總統特朗普上任以來簡直是昏招百出，他的經濟政策主張本質上都充滿矛盾。比如他高舉「美國優先」的旗號，一方面策動恐令物價飆升的關稅戰，但同時要求聯儲局無視通脹風險繼續減息；先是在政府大舉裁員聲言要為聯邦政府節省開支，卻又推出減稅計劃，透支財政健康；既想保住美元霸權地位，又要收窄貿易逆差。種種政策都是首尾乖互、言行相違，實在難以有好收場。正因如此，資金紛出走美國，流向全球其他地區或大宗商品、加密貨幣等，曾經香餑餑的「無風險資產」美國國債，如今不再「馨香」，標誌着美元信用崩塌的開始！

作為全球最大儲備貨幣，美元長期維持霸主地位的一大因素，在於多年來美國透過貿易逆差向全世界輸出美元。包括中國、日本在內的經濟體，靠着與美國貿易賺取美元，然後把這些貿易所得的美元用來充當本國的外匯儲備。假如美國追求零貿易逆差，甚至順差，那麼反過來說，美國以外的國家將無法透過貿易獲得大量美元，自然減低美元在外匯儲備中的比例，畢竟賺不到美元，又何來美元儲備？

對美國國債而言，則損失了未來海外買家源源不絕的購買力。要知道美元霸權的基本運行邏輯，是先用貿易逆差將美元輸出世界各國，然後發行美債讓外國央行購買(因外國央行手上大量美元現金儲備需安置，買美債收息是最安全做法)。這一進一出之間，龐大的外國購買力將推高美國國債價格，從而壓低國債孳息率，而較低的安全資產孳息率亦會傳導至其他資產，推低美國企業、消費者的借貸成本，反哺美國經濟。

換言之，美債乏人吼的根本原因，是市場對於美國貿易政策轉變的反應，長年期美債價格下跌，債息飆升，反映交易員對美國國債長遠需求減少的預期共識。可以預期，當美國貿易逆差減少由預期化為現實，長此下去美國國債必然會陷入下跌螺旋，繼續遭市場嫌棄。結果自然是美元地位日漸式微，全球正式進入儲備貨幣多元化的時代。

特朗普是否知道自己正摧毀美債？也許是。只不過觀乎他施行的種種矛盾政策，也不排除他只是單純的「經濟無知」。儘管許多人都傾向把身居高位者神化，以為高高在上者行事總有深意，是在下一盤大棋，但現實可能只是民眾的過度幻想。畢竟過去特朗普的荒謬言論令人印象深刻，諸如疫情期間，說注射消毒劑進人體可對抗新冠病毒；在俄烏戰事，又說烏克蘭不應發動戰爭之類，很難想像是出自美國第一把手的口。

作為民選總統，特朗普上位很可能只是美國選民為了發洩對於民主黨治下，覺醒派「左膠」勢力崛起的不滿。近來美國多地激起大量反特朗普示威，一定程度上證明美國政治分裂嚴重。當美國民主制度受質疑、管治陷動盪，亦會令外國投資者進一步失去對美元資產的信心。政治分裂亦會加劇內耗，削弱美國長遠的競爭力。長此下去，美國失去的可能不止是貨幣霸權，還有經濟、科技方面的領先地位。

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