AI未泡沫？美銀押注2026年中美齊跑贏

美銀最新2026年市場展望指出，AI 投資預計在明年仍會保持穩健增長，相關開支已對實體經濟形成拉動，同時或會帶來更高的市場波動。 該行對中美經濟增長均持「高於市場共識」的看法，但亦提醒投資者，資產價格在利率與政策調整下可能出現更頻密的震盪。

AI投資增長持續但伴隨波動

美銀認為「AI 泡沫即將爆破」的擔憂屬於誇大，目前看到的是投資開支持續而非急煞車，數據中心、晶片及自動化設備等項目已經對近年的GDP增長有所貢獻。 不過，報告同時提到，隨着市場重新評估AI對潛在增長和企業盈利的影響，科技相關資產的價格波動風險可能提升，投資者需要為「高增長配合較大噪音」的環境作準備。

在股市層面，美銀預期AI仍會是重要的主題，但領漲股份或有機會由少數大型科技公司，轉向更多與基建、設備和工業應用相關的企業。 該行並非預測AI概念結束，而是預期收益貢獻會更平均地分布在不同產業鏈環節，指數表現與個股回報之間的分化可能加大。

中美經濟增長預測高於共識

在宏觀方面，美銀的經濟團隊預測，美國2026年實質GDP按年增長約2.4%，高於不少機構目前的預估，並把原因歸納為財政支出、稅收政策調整及企業投資回暖等因素。報告指，雖然市場對消費動能與債務水平存在疑慮，但整體基本面暫未見急劇惡化的訊號，風險較集中在估值和周期位置。

對中國，美銀把2026年GDP增長預測上調至約4.7%，2027年約4.5%，並指出近期貿易對話改善和刺激措施落地，是上調預測的部分理由。 該行認為，房地產與地方財政仍構成挑戰，但出口、高端製造及數碼基建等領域對經濟的支持作用，可能較部分悲觀預期為強，因此整體風險評估偏向「溫和樂觀」。

市場結構與資金流向

在資產配置層面，美銀預期美元在減息周期下可能由單邊走強轉為較溫和或區間表現，配合較低利率及溫和油價，對部分新興市場股、債及貨幣有利。報告特別提及，新興市場中具備產能、資源或年輕人口優勢的經濟體，有望在AI及綠色轉型相關供應鏈中受惠，惟具體表現仍視乎個別國家政策與改革進度。

另一方面，美銀預計私募信貸的總回報在2026年可能低於近年的高水平，而上市信貸及其他公開市場工具或重新吸引部分資金，原因包括風險補償收窄及競爭加劇。 對機構投資者而言，「高息」產品未必再具同樣吸引力，如何在流動性與收益之間重新取得平衡，將會是來年配置的一個重要議題。

對投資者的啟示

綜合美銀的十大預測，核心信息是：AI投資對中美及全球增長帶來實質支持，但同時令市場結構、政策路徑及資產定價變得更複雜。報告沒有給出單一方向性的「牛市」或「熊市」結論，而是強調在經濟增長略優於預期的背景下，投資回報更依賴板塊輪動、區域選擇和風險管理的能力。

撰文：TouchDown 創·著陸