黎家聰：城燃主營業務增長穩健 可吼華潤燃氣

如上次文章所言，恒指已到了技術上的支持位，果然上週有反彈。然而，反彈幅度有點少，最多也不到1,000點，而且上星期五（5日）亦一天回落了200多點。外圍方面，前股王特斯拉（NASDAQ：TSLA）的表現強勢，連升多天；比特幣則大幅回落，最低一度跌至53,485點。

雖然外圍似乎更波動，比港股更有趣，但港股中也有走勢不錯的股票，華潤燃氣（1193）是其中之一。

上週，大摩發表研究報告，指對內地煤氣行業更有信心，理由是內地對煤氣的需求，至少到2030年仍會維持高單位數的增長，而且市場對於接駁管道收入的憂慮逐步減少，當中首選股正是華潤燃氣。

華潤燃氣是中國領先的燃氣公用事業集團，主要經營業務包括天然氣購買及銷售、管道設施建設及運營、綜合服務、冷熱電綜合能源、車船用氣等。近年，集團持續專注城市燃氣核心業務發展，2023年集團實現重慶燃氣集團股份有限公司併表，獲取昆明煤氣控股有限公司51%股權，完成廈門華潤燃氣有限公司2%股權增持並實現併表，進一步加強公司在核心城市燃氣主業的主導地位。

2023年，實現營收1,012.72億港元，同比增長7.4%；股東應佔溢利52.24億港元，同比增長10.36%；每股盈利2.3港元，同比提升0.21 港元。淨利潤回復增長，但低於市場預期，主要是由於無形資產攤銷增加且接駁業務下滑、公司管理及行銷開支高於預期、以及聯營或合營盈利貢獻低於預期。從好的方面看，城燃主營業務增長依然穩健，公司2023年全年銷氣板塊盈利76億港元，同比增長29.4%；零售氣量387.8億方，同比增長8.1%。

雖然2023年表現不算非常出色，但隨著去年6月，《關於建立健全天然氣上下游價格聯動機制的指導意見》出台，順價政策正式落地，城燃企業已逐漸有更穩定的毛差。公司去年全年銷氣毛差0.51元 / 方，同比提升了0.06元 / 方。根據資料顯示，截至今年3月，全國已有47%的地級及以上城市進行了居民用氣順價，而《2024年3月36個大中城市服務收費平均價格表》則顯示，今年3月民用管道天然氣（第一檔）價格為2.74元 / 立方米，相較去年同期漲了2.6%。從2019年3月到2023年3月，四年價格漲幅僅1.5%；而從2013年到2023年，十年間漲幅也只有7.6%，相比之下，過去一年的漲幅確實高於以往水準。由此可見，隨著順價政策的影響持續推進，我們可以預期城燃企業的利潤用更為穩健，更有利業務增長。

近期，由於全球天然氣價格回落、國內天然氣消費量恢復增長以及夏季熱浪推動需求，城燃企業有望實現毛差穩定和售氣量高增。

總括而言，內地天然氣的需求預料持續增長，順價政策持續推進，長遠來說，城燃企業有著相對穩健的前景。華潤燃氣近年持續加強發展城市燃氣主業，可大大受益。而短期來說，夏天熱浪以及上游氣價下降將可刺激燃氣板塊。因此，在缺乏真正重大的催化劑下，相信華潤燃氣仍可繼續慢慢攀升。

撰文：黎家聰

在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。

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