阿里巴巴旗下海外電商佈局: 泛遠國際

去年底至今年初，泛遠國際(2516.HK)連續兩份公告引起市場關注:一份是收到法院傳票的負面消息，另一份則是斥資逾億港元收購美國物流企業的擴張計劃。對於公司來看，這兩件看似矛盾的事件，究竟會為股價帶來什麼影響?

法律風險已充分披露 實際影響輕微

2025年12月22日，泛遠國際公告其附屬公司杭州泛遠收到法院傳票，涉及2017-2018年期間跨境電商進口清關服務中客戶低報進口、員工未盡審查責任的走私普通物品罪案件。消息披露後，股價當日曾一度急跌，市場一度恐慌。

然而根據公司中國法律顧問意見，本案關鍵亮點有二：其一，案件不涉及現任高管及董事，涉案員工中已有一人離職，屬歷史遺留問題；其二，即使最終判定杭州泛遠需承擔責任，也僅會處以罰金，法律顧問預估金額最高為人民幣數百萬元。以公司截至2024年底現金約2.36億元人民幣、總負債僅約2500萬元的財務狀況而言，這筆潛在罰款對整體業務幾無影響。

從風險管理角度，公司快速披露並附帶法律意見，能令投資人快速了解事件。市場情緒冷卻後，股價已從低位反彈。

重磅收購:補齊美國本土履約短板

相比法律傳票，泛遠國際於2026年1月20日公告的美國收購案才是真正值得關注的戰略轉折點。公司擬以1,578萬美元(約1.23億港元)現金收購COPE及Hyperlining各51%股權，完成後將透過分階段增持機制，最終於2029年實現全資擁有。

這筆交易的精妙之處在於其結構設計， 三階段控股策略降低風險:首階段即時取得51%控股權並併表，其後根據目標公司2025-2027年業績表現分步增持14%-15%股權，最終於2029年收購剩餘股權。這種「業績對賭+分步收購」模式，既鎖定了控制權，又將估值風險與目標公司實際表現掛鉤。協議設定總代價上限約6.2億港元，且可選擇股份支付(按60日均價折讓15%)，大幅減輕現金壓力。

戰略協同價值清晰:COPE專注美國倉儲及末端配送，Hyperlining主攻貨車運輸，兩者與泛遠現有業務完美互補。要知道，跨境電商物流的核心競爭力已從「低價」轉向「合規+穩定+全鏈路可視化」，尤其美國關稅政策波動加劇，擁有本土倉儲配送能力的物流商議價能力明顯提升。此次收購正是針對這一痛點，與2025年1月收購的Advanced Logistics Solutions 30%股權形成聯動，構建起完整的美國本土物流服務鏈。

資金用途環環相扣:回看2025年11月的配售公告，公司以0.455港元/股發行1.56億股新股，淨籌約6，962萬港元，當時已明確6，000萬港元用於物流業務擴張。不到三個月，這筆收購落地，顯示管理層從募資到投資的執行力極強。

跨境電商物流仍是增長引擎

泛遠國際的核心價值，在於其「賣水人」定位——服務跨境電商賣家，提供從國內收貨、報關到海外清關、配送的一站式解決方案。公司擁有阿里巴巴(持股約7%)及亞馬遜雙重背書，30多個境內網點、1,100多家供應商網絡，服務覆蓋全球逾220個國家和地區。

2024年全年業績創上市以來新高，收入達29.8億元人民幣(同比增長45.8%)，股東應佔溢利6,927.5萬元(同比增長約45%)。雖然2025年上半年受行業競爭及客戶結構調整影響，收入下降至8億元、出現1,440萬元虧損，但管理層正積極透過海外併購及業務轉型應對挑戰。國家層面持續推進跨境貿易便利化，2026年初再推25項支持措施，政策紅利明確。

值得注意的是，行業正經歷洗牌期:低價競爭的小作坊公司被淘汰，具備合規能力、全球網絡佈局的頭部企業趁機搶佔份額。泛遠此時加碼美國市場，可謂「危中尋機」。

技術面:震盪築底後尋求突破

從股價走勢看，泛遠國際自2025年8月以來主要在0.5-0.7港元區間震盪整理，11月配售消息公布後曾跳空高開至0.82港元創一個月新高，但隨後回落至0.65-0.70港元新籌碼密集區。1月20日收購公告發布當日，股價曾急跌逾20%至1.06港元，顯示市場對大額收購的擔憂，但其後反彈至1.14港元附近。

目前90%籌碼集中於0.58-0.88港元，70%籌碼集中於0.64-0.84港元。從技術形態看，0.80-0.84港元為重要阻力位，若能放量突破並站穩，有望開啟新一輪升勢;反之，若成交量萎縮，股價可能回歸震盪格局。支持位方面，0.65港元及0.58港元(11月跳空缺口下沿)為兩道防線。

值得關注的是，近期股價波動明顯加劇，過去一年周波動率達15.1%，遠高於香港物流行業平均5.2%及市場平均6.4%，反映市場對公司戰略轉型的分歧較大，短線投機氣氛濃厚。

機遇與風險並存

利好因素:美國收購項目若順利整合，將顯著提升公司在關鍵市場的競爭壁壘;配售資金到位，財務壓力可控;政策紅利持續釋放;阿里及亞馬遜背書提供穩定客源。

風險因素:2025年上半年盈轉虧顯示短期經營壓力;收購整合存在不確定性，目標公司業績對賭能否達標有待觀察;行業競爭激烈，毛利率承壓;小市值股票流動性較弱，股價波動大。

現價1.07港元，對應2024年市盈率約48倍，以盈利計不算便宜，但若以市值與收入比(P/S)約0.36倍計，估值仍處低位，關鍵看未來能否重回盈利增長軌道。短期而言，0.80港元阻力位能否突破、收購項目能否如期完成，將是觀察重點。中長線投資者可關注2026年全年業績能否扭轉頹勢，以及美國業務併表後的協同效應。

泛遠國際當前處於戰略轉型的關鍵時刻，法院傳票只是小插曲，美國收購才是大棋局。對於風險承受力較高、願意陪伴公司成長的投資者，不妨將其納入觀察名單，耐心等待戰略落地的驗證時刻。

作者：Create Lee 李明德

作者為證監會持牌人士。本公司投資組合可能持有上述股票
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