國策加持及ABS產品發行增　內房現機遇　券商列心水股

內地房地產業基本面仍低迷，但宏觀經濟承壓及美國減息預期下，內地政策加碼空間增加，加上近年資產支持證券（ABS）產品發行規模攀升，政策加速公募不動產投資信託基金（REITs）發展等，可望推動內房企加速轉型、增強資本實力，展現出投資機遇。

發行ABS產品及REITs均為房企融資的手段之一。ABS意指透過結構化安排，將低流動性的非標準化資產轉變為高流動性的標準化資產，凡是可以預期未來收益和現金流的資產都可以進行證券化。

政策加速推動驅使，中國資產證券化產品發行規模自去年起回升。數據顯示，今年首5個月發行資產證券化產品已達804隻，發行規模7,561億元人民幣（下同），按年增長32.6%；截至5月底，中國存量資產證券化產品規模為3.09萬億元，佔債券市場總規模的6.2%。

在內地三大標準化資產證券化產品中，房企為核心的企業ABS增長尤其顯著，今年首5個月，企業ABS佔整體資產證券化產品發行規模比例63%，遠遠拋離去年全年的60%；截至5月底總資產證券化產品存量規模中，企業ABS佔比高達67%。ABS產品的發行量續升，凸顯了房企透過此類管道獲取流動性的可得性增加，緩解業界資金鏈緊張現狀，加速回籠資金。

另邊廂，內地於2020年啟動公募REITs試點，目前保障性租賃住房、商業地產均已納入底層資產範疇。中銀證券相信，隨着公募REITs政策環境逐漸改善、市場規模逐漸擴大，持有優質存量資產的房地產開發企業迎來更多機會。該行認為採用重資產模式經營租賃房屋、商業不動產專案的企業，可適時以合理的價格實現一定的股權退出，從而降低沉澱資金規模，提高資金的使用效率。

中銀證券點選部分值得關注的內房股，包括華潤置地(01109)、招商蛇口、中國海外發展(00688)、大悅城、新城控股、龍湖集團(00960)、越秀地產(00123)、保利發展，原因是這些公司存量資產成熟穩定、布局長租公寓與商業地產領域。國信證券同樣推薦華潤置地，另看好華潤萬象生活(01209)、中國金茂(00817)、貝殼及我愛我家，預期這些股份表現將優於大市。

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