鋰電池板塊節節上升 鉛酸穩住天能動力

恒指表現相對強勁相信動能會持續下去，電力設備、儲能行業等電力相關板塊成為大市焦點之一。

大家有印象的話，其實鋰電池不久前還經歷深度調整，但自4月港股反彈及寧德時代 (3750.HK)上市後就一直節節上升。到底是港股反彈帶動的估值修復，還是行業基本面確實有所轉變？答案大概是兩者皆是。而且也不得不佩服寧德時代的上市時機。

首先，市場需求超預期增長。不論是動力電池市場、儲能市場、新能源汽車市場需求均超預期增長。今年1-8月，全國動力和其他電池累計銷量達920.7GWh，累計同比增長58.2%。動力電池累計銷量爲675.5GWh，佔總銷量的73.4%，累計同比增長49.7%。

而主要為儲能電池的其他電池，在1-8月，累計銷量為245.2GWh，佔比26.6%，累計同比增長87.6%。這一數據顯示，儲能市場的增長速度超過動力電池，為鋰電池行業的重要增長點。同時，全球能源結構轉型，風電、光伏等可再生能源佔比持續提升，對儲能的需求越來越強，相信儲能市場的爆發有一定持續性。

其次，新能源汽車市場增長強勁。據中國汽車工業協會數據顯示，上半年新能源汽車實現銷量693.7萬輛，同比增長40.3%。這一增長為動力電池需求提供了穩定的支撐。

除此之外，固態電池產業化進程加速，亦為鋰電池行業帶來新的增長點。多家車企計劃於2027年左右實現全固態電池量產搭載，固態電池作爲下一代電池技術，其單位耗鋰量顯著高於傳統液態電池，此特性將直接推動鋰資源需求的結構性增長。

消息面上，根據央視財經報道，目前國內儲能電芯的需求非常強勁。頭部電池企業均表示工廠已處於滿產狀態，一些訂單已經排到明年年初，可見需求之多。

天能動力 (819.HK)早於2021年大規模進軍以鋰電池為首的新能源電池行業，並圍繞鋰電池、固態電池、氫燃料電池及鈉離子電池等多元技術路線圖。不過，時機恰好遇上行業低潮，重金投入超百億元，卻持續虧損，一直未能搶佔市場地位，亦未能擠身主流鋰電企業，而公司自身收入佔比亦貢獻甚低，2024年上半年鋰電池業務收入僅1.83億元人民幣，佔比不足0.4%。不過，2025年上半年，鋰電池業務經營質效明顯改善，實現營業收入約人民幣5.01億元，同比增長174.58%。這條「第二曲線」或許還有轉機，但不應期望過高，但至少可期望不會像以往般拖累業績。

雖然提到鋰電池的話，天能動力並不入流，但其鉛蓄電池業務卻是相當穩固。至今鉛酸電池在電動二輪車及三輪車的電池的核心地位仍然未受衝擊，甚至二輪鋰電池的市佔率越來越低，從高峰期的10-15%水平下降至近兩年的5%以下。可見，天能動力作為鉛酸龍頭在仍然有其投資價值，在電動兩輪車市場持續擴張的背景下，鉛電憑藉高安全性、成本優勢、寬溫域性能和易回收屬性，依然佔據重要地位。

但這不代表天能動力不求在鉛電的突破。事實上，傳統鉛電也面臨數字化程度低、續航估算不準、健康狀態不透明等問題。而天能動力正大力推進鉛電全面智聯，提升用戶體驗、強化電池管理、實現綠色循環。這不僅是單純的技術升級，而是重構生態。天能動力正聯合雅迪、愛瑪、台鈴等頭部企業，共同研發鉛電智能管理系統，在延長電池壽命、提升安全性能與能效管理等方面取得實質性突破，實現鉛電全生命週期管理。

另一個重點是，天能動力去年在越南設立的組裝工廠投產，公司已加速構建覆蓋東南亞、歐洲、非洲等地區的國際化業務網絡，於泰國、越南、土耳其等地配置了本地運營團隊，發展數十家授權經銷商。相信海外市場的營收成長能夠彌補國內市場接近飽和的局面。這明顯又一隻出海概念股，尤其是當海外市場的電動兩輪車滲透度偏低的情況下。根據數字，截至2024年，電動摩托車在東南亞市場的佔比不到3%，其餘仍為燃油摩托車。可見，海外市場真的是一片藍海

總括而言，目前天能動力的鉛蓄電池業務帶來了穩定現金流，亦有出海擴張的概念。據聞最近鉛蓄電池也召開了反內捲的會議，也加了些反內捲概念。新能源電池業務如鋰電池或許未成氣候，但2025年的中期報告表明堅信鋰離子電池業務的長期價值，以戰略定力佈局未來，明確成長目標，或許也可當成鋰電池概念股期待一下。

當然亦可考慮鋰電池板塊其他個股，如寧德時代、天齊鋰業 (9696.HK)及贛鋒鋰業 (1772.HK)。上星期提到的風電股像金風科技 (2208.HK)、龍源電力 (0916.HK)等也值得留意。光伏概念股則可留意信義光能 (0968.HK)、新特能源 (1799.HK)、福萊特玻璃 (6865.HK)等。

作者：黎家聰

筆名:聰明錢

黎家聰Andy在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達13年以上，主力研究技術分析、財技分析、財務報表基本分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的首席分析師和策略師，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人。

原文刊登於 HKMoneyClub

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