【東方日報產評】實物金銀更靠譜　亂世致富新趨勢

元月以來，環顧全球金融市場的一個現象，乃美國突襲委內瑞拉，但被喻為第一避險貨幣的美元未見太大升幅；反觀黃金、白銀、銅、鋁等貴金屬價格持續飆升，這大概說明，在以美元為首的法定貨幣信用每況愈下，更多資金選擇持有實物黃金等大宗商品，即使是高追，也要落實投資組合風險多元化的首要任務。如是者，美國的貨幣霸權如何延續下去？

有金融機構統計顯示，隨着金價飆升，全球央行黃金儲備不僅已超車歐元，成為全球第二大儲備資產，全球央行(美國除外)的黃金儲備佔比更是29年來首超美國債券，堪稱近代貨幣史上一個里程碑。這個變化被視為近代最重大的全球再平衡信號，反映各地都努力重構儲備體系結構，伴隨着的是醞釀出新的世界金融秩序，也可視為全球經濟再平衡的開端。

事實上，國際貨幣基金組織數據顯示，去年第三季，美元在全球儲備份額跌穿57%，分析相信上季以來美元佔比仍持續向下，同時黃金佔比則續升。以中國最新公布的數據為例，上月內地黃金儲備7,415萬安士，按月增3萬安士，乃連續第14個月增持黃金。世界上在增持黃金的央行何止中國？故推斷在全球儲備佔比中，美元在跌，黃金在升，這也許能從金價升勢中得到印證，也反映全球資金從美元為主的法定貨幣，逐步轉向實物資產的新趨勢。

無他，美國天量債務至今並未有妥善解決的方法，暴露美元的脆弱面。美國如今打關稅戰、科技戰，全球各國愈來愈重視國家安全問題，繼續將一國儲備高度錨定美元這單一主權貨幣，變相全押在美霸上，無疑甚為不智。

黃金的特性在於其為沒主權屬性的稀缺資產，滿足到央行擬降低儲備地緣政治風險的要求。除了黃金，本輪白銀價格升勢更甚，皆因需求出現重大變化。以中印為例，除了白銀飾品與投資需求殷切外，印度早前宣布，自今年4月起允許白銀資產抵押換取信貸，變相推動白銀貨幣化；廣泛利用白銀於電氣化、太陽能板、電動車及數據中心等製造領域的中國，將白銀列入國家戰略資源清單，本月起對白銀實施出口管制，企業須獲許可方可出口。

種種迹象顯示，金、銀本質屬稀有資源的古老資產，迎來戰略貨幣與金屬儲備、投資、消費、製造等多方面需求持續上升，眼前的大牛市是由眾多有利因素所促成。雖然投機成分不能完全排除，短線升勢過急引發波動難免，但總體需求上升帶動價格上漲的趨勢基本上毋庸置疑。

傳統法定貨幣面對加密貨幣、無現金支付等興起，資金流向實物貴金屬，只是這場世界金融與貨幣改革的其中一環。世界資產代幣化的發展才剛起步，當各國都在增持黃金儲備，但又不能將這些儲備集中一點存放，以防制裁等風險，黃金產業鏈的需求亦應運而生。近年中國積極發展人民幣計價黃金期貨交易，發展黃金倉儲，香港積極配合建立大宗商品交易生態圈，加快構建國際黃金交易中心，都是新金融時代下的出路。

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