李慧芬：中國通縮烏雲揮之不去市場靜待三中全會

中國上週公布了一系列重要經濟數據，貿易順差創紀錄高位，顯示出世界第二大經濟體仍在艱難地復甦。

根據國家統計局發布的數據，6月份全國居民消費價格同比上漲0.2%。根據《路透社》的一項調查，預計6月CPI將同比上漲0.4%。剔除波動較大的食品和能源價格後的核心CPI同比上漲0.6%，略低於前六個月0.7%的增幅。

衡量出廠價格的生產者價格指數（PPI）同比下降0.8%，符合預期。5月PPI下降1.4%。自2022年底以來PPI一直處於通縮狀態，明顯地，中國的通縮風險尚未消退，國內需求依然疲軟，上半年內地依靠出口來支持經濟增長。

另外，中國6月出口增長超預期，創下15個月來最快增速，但進口下降2.3%，遠不及市場預測2.8%。數據表明，在內房市場低迷，令市民擔心就業前景，並殃及消費信心，中國內地越來越依賴出口和製造業來推動經濟增長。

隨著進口下降，中國6月貿易順差升至990.5億美元，創有記錄以來最高。其中，中國對美國貿易順差達317.8億美元，對歐盟的順差達近230億美元，對東盟的順差為170億美元。

6月進口意外下降，顯示內需依然疲軟。為實現官方5%的成長目標，需要更快、更大膽的刺激措施。

由昨日（15日）起至18日，在北京召開第二十屆中央委員會第三次全體會議（三中全會）是市場最關注的會議。

會議將以推動高質量發展和高水平對外開放作出重大部署，預料在核心科技攻關、支持民營企業、吸引外資外商、促進內部消費等多方面提出新的改革措施，並針對就業、增收、生育、入學、住房、養老等民生領域。

預計內地股市有望借機反彈，上證綜指有機會測試3,100阻力。

李慧芬：減息週期迫在眉睫，美元呈下行走勢

華贏東方研究部董事

（本人並沒持有以上股票）

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