廖嘉豪：美元、澳元、加元及瑞郎的議息後續

上周澳洲、加拿大、美國及瑞士央行議息，整體結論是，美國及加拿大仍有減息空間，不利美元及加元前景；澳洲央行取態偏鷹，為加息鋪路，支持澳元續試高位；瑞士央行較大機會維持貨幣政策不變一段時間，目前或為高沽瑞郎水平。

聯儲局未有如市場預期般鷹派減息，鮑威爾更多次直指，勞動力市場「似乎存在顯著下行風險」，非農職位報告或每月高估近9萬個新增職位。通脹威脅不大，鮑威爾表示，剔除關稅後的通脹水平已接近局方目標。加上規模比預期更大及更早開始的買債計劃，鴿派程度令市場追沽美元。有報道指，今次點陣圖仍有6位官員支持利率保持在3.75至4%區間，反映局方未算太鴿。

是次議息有投票權的古爾斯比及施密德及其餘4名無投票權的官員的確支持利率不變，但參考9月點陣圖數據，當時有9名官員預測利率在3.75至4%或以上，反映局方內部雖仍有分歧，但部分較鷹派官員已轉鴿。12月16日公布的美國非農或催化美元下跌，因失業率上升，或提高明年1月及3月各減息0.25厘機率(目前分別約24%及31%)。美匯指數或下試10月及9月低位的96.22至97.46區間。

加拿大央行預期般維持息率不變，但即使近期就業及GDP數據較好，當局亦未有改變前瞻指引，行長亦強調近期數據「沒有改變」其對2026年GDP和通脹的預測。市場預期明年12月前累計加息0.5厘的機率已升至近74%，但加拿大就業、通脹及貿易環境皆面對不少壓力，憧憬加息似仍過早。失業率雖有改善但仍在6.5%的近三年高位，距離充分就業刺激薪金回升仍遠，企業調查反映打算加價的企業比例續跌，不利通脹回升；石油明年繼續供過於求，限制加拿大貿易環境。市場的利率預期或降溫空間，不利加元。美元兌加元較難跌至今年7月低位的1.3560區間，反而較大機會回升至100天及200天線的約1.3910至1.3899水平，現水平高沽加元或較可取。

澳洲央行則似為明年加息鋪路，會後聲明比以往簡短，或反映當局傾向在利率政策由減轉加之前觀察更多數據，以避免向市場表達過鷹或過鴿言論。行長亦表示當局在是次會議未有考慮減息，強調明年不需額外減息，並正評估是否長期維持息率不變，或明年是否有加息空間。澳洲央行認為全球風險對澳洲主要貿易夥伴的增長和貿易影響極小，澳洲企業和家庭亦已很大程度擺脫全球貿易和外交政策對經濟增長的風險。雖然市場對澳洲明年11月前累加0.5厘的機率在議息會議後已升至近100%，但除利率因素外，人民幣穩步升值，澳洲大宗商品如銅及鐵礦石受惠人工智能設備及晶片製造需求，支持澳元兌美元續試0.67至0.68阻力區間，0.6538附近或為較強支持及吸納水平。

瑞士央行維持息率不變，符合預期。行長重申目前貨幣政策設置合適，但若需要仍願意減至負利率，但減至負利率的門檻極高，之前瑞士CPI按年變幅連續兩年下跌後，當局才實施負利率。加上瑞士需考慮美國對操縱貨幣看法的政治考量，繼續保持貨幣政策不變的機會較大。但即使未有負利率，利好瑞郎的因素或逐漸消退，貿易環境不確定性下降、俄烏衝突降溫、主流央行的寬鬆貨幣政策有利經濟增長。美元兌瑞郎下行空間或受制9月至11月低位的0.7855至0.7877的區間，沽美元買瑞郎值摶率不大，反而沽瑞郎買日圓、澳元、紐元及美元較可取。

花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪

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