BigBear.ai再上衝是買入時機嗎？

BigBear.ai (BBAI) 的股價在過去12個月飆升了 275%，因為投資者對該公司人工智能數據分析平台的熱情高漲。一些投資者希望 BigBear.ai 能成為下一個 Palantir Technologies，後者迅速擴展了私營和公共部門的客戶，推動銷售增長並使其股價在過去一年飆升 378%。

但儘管一些投資者對 BigBear.ai 充滿熱情，但我認為該公司存在一些投資者可能忽略的重大問題。即，該公司的銷售表現不佳，而且 BigBear.ai 遠未盈利。以下是投資者現在應該避開 BigBear.ai 股票的原因。

1. BigBear.ai的營收持續令人失望

BigBear.ai 緩慢的營收增長是我一段時間以來一直對該公司印象不深的一個重要原因，但在第二季度情況變得更糟，當時銷售額實際上較去年同期下降了 18%，至 3250 萬美元。該公司管理層在新聞稿中表示，下降是由於「某些陸軍項目的數量減少」。

每個公司偶爾都會有一個糟糕的季度，但 BigBear.ai 形成了乏善可陳的營收模式。以下是該公司過去四個季度的銷售情況：

季度 營收 年增率變化 2024 年第三季度 4150 萬美 22% 2024 年第四季度 4380 萬美元 8% 2025 年第一季度 3480 萬美元 5% 2025 年第二季度 3250 萬美元 (18%)

數據來源：BIGBEAR.AI。

注意到模式了嗎？在過去四個季度中，該公司的銷售增長逐年放緩。最糟糕的情況發生在 8 月份公佈第二季度業績時，當時銷售額實際上較去年同期下降。

最近的銷售下降導致 BigBear.ai 的管理層下調了其 2025 年的銷售展望至約 1.324 億美元（中點），低於先前指引的 1.7 億美元（中點）。

BigBear.ai 沒有披露政府合約帶來多少收入，但確實在美國證券交易委員會 (SEC) 文件中表示「很大一部分」來自政府和公共部門機構。隨著政府目前縮減部分支出以及聯邦勞動力減少，BigBear.ai 可能正在經歷其中一些削減。

2. 不盈利且利潤率不穩定

除了 BigBear.ai 的營收問題之外，同樣重要的是要強調該公司目前並不盈利，而且差距很大，並且其毛利率一直相當不穩定。

BigBear.ai 的非 GAAP（調整後）稅息折舊及攤銷前利潤 (EBITDA) 在第二季度為虧損 850 萬美元，比去年同期虧損 370 萬美元更糟。這一趨勢顯示該公司的核心業務並未改善。

毛利率也亮起了紅燈。在第二季度，BigBear.ai 的毛利率降至 25%，低於一年前的 27.8%。下圖顯示了該公司過去幾年的毛利率是多麼不穩定，並且第二季度的毛利率處於近三年低點。
對於一家已經處於虧損狀態的公司來說，這些不穩定的毛利率使實現盈利的道路更加艱難。

BigBear.ai股票現在不是買入時機

由於該公司的虧損、令人失望的毛利率和下滑的營收，投資者現在最好不要買入 BigBear.ai 股票。該公司需要證明很多東西才能看起來有吸引力 — 如果它曾經能夠的話。

BigBear.ai 需要快速加速持續令人印象深刻的銷售，這家公司才值得一看，即使到那時，投資者也應密切關注公司盈利和毛利率的情況。

作者：Chris Neiger, The Fool

原文刊登於 HKMoneyClub

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