央視「玉淵譚天」：美國穩定幣將成美元霸權向全球數字金融滲透窗口

《央視》旗下新媒體「玉淵譚天」發表題為《穩定幣，是美元的"救心丸"嗎？》的文章，指美國積極推動穩定幣的目的，不僅是為了化解美債風險，更大的目標還在於加深美元對全球金融體系的影響。如果穩定幣不加限制傳播，美元的影響力將更加侵蝕他國的主權貨幣體系。

文中指，意大利財政部長已發出警告，與美元掛鉤的穩定幣可能"排擠"歐元。而對於那些本幣系統脆弱、通脹高企的發展中國家而言，這種沖擊將更為直接和猛烈。由此可見，在美國看來，穩定幣不僅僅是解決美債問題的"救心丸"，並將成為美元霸權向全球數字金融領域滲透的一個窗口。

文章還指出，穩定幣是一個金融創新工具，金融資產金融交易的數字化也是未來趨勢。但穩定幣背後牽動著金融穩定、監管和國家債務結構等一系列根本性問題，需要謹慎對待。若不能合理設計，忽視風險屬性，用來作為增加債務的槓桿工具，拖延美元自身實質問題的解決，甚至作為收割別國貨幣主權的"鐮刀"，將導致風險積聚，給美國金融體系的運行帶來反噬。

文章引述東方金誠首席宏觀分析師王青指，去年美國聯邦政府國債利息支出，佔財政支出的比重已經超過10%的安全線。而穩定幣的出現，令美國看到新的可能，設想個人以1美元購買1個由泰達公司發行的穩定幣(USDT)，由於背後有美債資產作抵押，用戶相信未來能夠等值兌換；而發幣公司可以用收到的這1美元，購買美債或進行二次投資。

按照美國的設想，隨著穩定幣市場的擴張，預計到2030年將達到3.7萬億美元，而穩定幣發行商將成為美國國債最大的持有者之一。將會形成全新的"鏈上美債循環"，即是美國財政部發債，穩定幣公司用美元購買，美國財政部獲得資金；而穩定幣公司則可以再用賣出穩定幣的錢繼續去買國債，發行穩定幣。而美國正審議的法案，更特意嚴格限制境外實體在美國發行穩定幣，令到關鍵的"新買家"在美國政府的可控範圍內。

而穩定幣的交易基於區塊鏈、點對點、去中心化，不需要經過各國的央行體系。目前，全球9成以上的穩定幣與美元掛鉤，使用早已跨越國界，正是美國所樂見的，亦會進一步擠壓現實世界中各國本幣的空間。

「玉淵譚天」的文章指，穩定幣這種循環，難免會積累系統性風險。包括很難保證發行機構有足夠多的等額資金儲備。泰達幣到今年第1季度，持有美國資產規模已經超過1200億美元，超過全球大部分主權國家。如果用戶集中要求兌付，泰達公司必須立刻拿出這麼多現金。但國債並不是馬上能變現的資產，如果流動性出現問題，就會像銀行擠兌一樣，引爆系統性危機。

文章又說，穩定幣對美債的作用，更多是"存量轉移"而非"新增流動性"。連美國財政部借款諮詢委員會都表達過隱憂。而出於流動性考慮，穩定幣發行商的投資組合，主要錨定T-bills等短期國債，仍然無法解決美國中長期國債的流動性問題。而中長期國債在美國國債中佔比近80%，是財政部的壓力來源之一。