聶振邦：安踏基本面優良值關注　價低伺機進場時不我待

截至11月28日上午收市，恆指報17,419點，暫見三連跌，期內大市成交金額亦見減少，「價跌量縮」證明港股現時沽壓不大，畢竟恆指回到17,500點以下，從月線圖看，撇除2022年10月和11月異常低的表現，現處2011年11月以來低水平，事隔超過十二年，不難看出就算港股未見上揚動力，最多亦僅於現水平徘徊，恆指於17,200點有較大支持，與現水平相距還不到300點。市場略感失望應是自11月24日起恆指再度失守50天移動平均線，至今已是三個交易日，早前升勢有被破壞跡象，投資者選股繼續以防守性作首要考慮為佳。

現處防守性高水平

股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考。主要從事設計、開發、製造和行銷體育用品，向中國消費者提供專業的體育用品，包括運動鞋、服裝及配飾的安踏體育（2020），截至11月28日上午收報81.30元，較52週低位76.30元差距6.55%，少於一成反映現處今年低水平；亦為2020年10月以來低水平，距今歷時逾三年，值得關注。於今年8月31日傍晚發佈的2023財政年度之中期報告顯示，截至2023年6月底股東應佔溢利約47.48億元（人民幣．同下），較2021年同期溢利約35.88億元，增長32.33%，為最近五年（2019至2023年）同期溢利表現第二佳。

市賬率計每股合理值

而實際金額則是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底資產淨值約487.01億元，而截至今年6月底已發行股數約28.33億股，計出每股淨值折合為18.5408港元，相對今年11月28日上午收報81.30元，市賬率為4.38倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2018至2022年底，以及2023年6月底之每期市賬率為3.97至14.62倍，平均值為7.36倍，高於現時的4.38倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為18.5408元，計出每股合理值為136.50元，較81.30元之潛在升幅為67.90%。

超過十年穩定派發息

再者，截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約87.50億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約27.36億股，每股盈利折合為3.4488港元，對比81.30元之市盈率為23.57倍，參考上述六個時段之每期市盈率為15.13至54.52倍，平均值為31.09倍，高於現時的23.57倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為3.4488元，計出每股合理值為107.20元，較81.30元之潛在升幅為31.86%。另可留意集團於2011至2022年每股股息介乎0.4800至1.5800港元，平均值為0.7967元；2022年為1.3400元，高於期內平均值。

於2023上半年每股中期股息為0.8200港元，配合2021年每股末期股息為0.7200元，合共為1.5400元，較現價81.30元產生股息率為1.89%。參考上述六個時段之每期股息率平均值為1.49%，相對上述每股股息，計出每股合理值為103.40元，較81.30元之潛在升幅為27.18%。綜合上述三種分析，每股合理值為103.40至136.50元，平均值為115.70元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過42.00%，連同股息率接近1.9厘，預期一年回報率超過44.00%。

撰文：聶振邦（聶Sir）

博威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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