拍埋外地同業 潤電平到無倫｜何車
《Follow Up》三生製藥（1530）前晚公布業績，去年多賺35%，昨日股價急升10%，收10.82元。1月20日於6.1元薦買，設目標10元，昨日超標，和味回報77%。新設目標12元。
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華潤電力（836，市值974億元）現價18.82元，今年以來微跌0.3%，大大落後於恒指的17%升幅，宜趁低吸納。
潤電3月20日宣佈末績，2024財年（12月年結）營收1,053億元（港幣 ·下同），按年微跌2%；純利143.88億元，增長31%，略遜預期。燃煤成本單價下跌6.8%，是盈利增長原因之一。公司積極發展再生能源，去年資本開支534億元中，有377億元用於風電及光伏電站的建設。
2025財年，燃煤價格預料續跌，對潤電有利，預測盈利161億元（EPS 3.14元 ），增長12%，預測PE 6.0倍。在正常時期，PE為9.6倍，現時有折讓3成半。預測PB 0.89倍，略高過往年平均值。
潤電估值遠低於本港及外地同業。以下是今年預測估值比拼：
· 潤電（市值970億港元）：31 / 2025財年，PE 6.0倍、PB 0.89倍；
· 中電（002，市值1,597億元）：31 / 2025財年，PE13.6倍、PB 1.47倍；
· FirstEnergy (美：FE，市值219億美元）：12 / 2025財年，PE 14.2倍、PB 1.66倍；
· 港燈（2638，市值473億元）：31 / 2025財年，PE 14.5倍、PB0.95倍；
· Capital Power（加：CPX）：12 / 2025財年，PE 17.6倍、PB 1.66倍；
· Constellation Energy（美：CEG，市值715億美元）：12 / 2025 財年，PE 23.9倍、PB 5.09倍；
· Transalta Corp（加：TA，市值42億加元）：12 / 2025財年，PE 35.3倍、PB 5.18倍；
· Abu Dhabi National Energy（UH : TAQA，市值7,473億元）：12 / 2025財年，PE 49.1倍、PB 3.49倍；
· Clearway Energy（美：CWEN，市值60億美元）：12 / 2025財年，PE 52.7倍、PB 1.25倍；
· Meridian Energy（紐西蘭：MEL，市值630億港元）：06 / 2025財年，PE 87.3倍、PB1.81倍；
股息6.7厘
潤電 2024財年每股派息1.146元，2025財年預測派1.26元，股息率6.7厘，可視作收息股。恒生指數股息率今年預測3.5厘，潤電較指數高出3.2厘。
分拆新能源業務上市仍進行
2023年中，潤電計劃分拆新能源業務在A股市場上市，曾因此炒過一輪。計劃沉靜下來，但並未擱置。公司3月發出公告，表示3月14日獲深交所通知，接納上市申請。潤電的新能源業務規模頗大，去年9月NAV 831億元人幣，去年首9個月盈利62.13億元人幣。
潤電計劃在2025年新增風電及光伏項目，至2025年底可再生能源裝機佔比達到50%。相信分拆上市一旦成事，對股價有一定刺激。
潤電現價18.82元，目標24.5元，潛在升幅30%。華泰證券（3月）睇27.12元，中信建投（3月）睇25元。
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何車
註：專欄作家言論不代表本網立場
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