中美緊張關係緩和利港股 中海物業現水平攻守兼備

市場另關注於10月31日公佈的10月份內地官方採購經理指數 (PMI) 表現，暫見製造業PMI預期值為49.7，略低於9月值的49.8，繼續在50的盛衰分界線以下，製造業仍在收縮狀態。不過穆迪分析的經濟學家表示，指數可能在10月小幅升至50，回到中性門檻。

倘真如穆迪看法，港股迎來進一步上揚誘因。10月27日恆指收高於20天移動平均線，為10月10日以來首度出現，大市成交金額約2,671億港元，為10月20日以來最高，短期留意交投能否重上3,000億元或以上，為恆指有力續升的參考，屆時憧憬11月再挑戰二萬七關口。

現價比較一年低位

恆指能否續升待確定，目前投資者選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考，於10月27日收報4.92元的中海物業 (2669.HK) 不妨留意。現價較暫時52週低位4.53元 (見於2025年2月3日) 僅高8.61%，確認差距少於一成，加上處於2024年9月19日以來低水平，距今歷時接近一年零一個半月，認為具備較強防守性。於今年9月15日上午11:00前後發佈的2025財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約55.89億元人民幣，而截至今年6月底已發行股數約32.84億股，計出每股淨值折合為1.8647港元。

市賬率計算合理值

每股淨值相對今年10月27日收報4.92元，市賬率為2.64倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2020至2024年底，以及截至2025年6月底之每期市賬率為2.24至14.32倍，平均值為6.09倍，高於現時的2.64倍，反映現價實則偏低。

保守分析合理市賬率不少於3.70倍，相對每股淨值為1.8647元，計出每股合理值為6.90元，較4.92元之潛在升幅為40.24%。而截至今年6月底之倒數十二個月的股東應佔溢利約15.43億元人民幣，相對截至今年6月底的加權平均股數約32.84億股，每股盈利折合為0.5146港元。

每股盈利對比4.92元之市盈率為9.56倍，參考上述六個時段之每期市盈率為7.95至43.94倍，平均值為18.94倍，高於現時的9.56倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於13.50倍，相對每股盈利為0.5146元，計出每股合理值為6.95元，較4.92元之潛在升幅為41.26%。另看股息率分析，得出每股合理值是6.85元，較4.92元之潛在升幅為39.23%。

綜合上述三種分析，每股合理值為6.85至6.95元，平均值為6.90元，較4.92元產生潛在升幅超過40.00%，連同預期2025財年之每股股息折合為0.1850港元，計出股息率接近3.8厘，預期一年回報率超過44.00%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

作者：聶振邦(聶Sir)

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