陳鳳珠：推行穩定幣必須加強監管

本港的《穩定幣條例》將於8月1日生效，金管局表示屆時將開始接受牌照申請，金管局強調穩定幣並不是投資或投機工具，而是運用區塊鏈技術的支付工具之一，為連結傳統金融與數碼資產的界面，本身並沒有升值空間。基於穩定幣為新興產物，要考慮發行業務涉及的風險及對用戶的保障等，故發牌設有相當高的門檻，料初階段只會批出數個牌照。

其實早於2024年7月金管局已接納多個機構作為穩定幣發行人的「沙盒」參與者，其中一家為京東幣鏈科技(香港)有限公司，京東將在本港發行與港幣1比1的加密貨幣穩定幣。京東冀可透過在全球所有主要貨幣國家申請穩定幣牌照，實現全球企業之間的匯兌，降低全球跨境支付成本，並將支付效率提高至10秒之內，由此可見，京東發行穩定幣目的主要為促進跨境支付，並不是作為投資工具。

本港對企業發行穩定幣的目的及用途進行嚴格監管，而美國亦通過《Genius法案》，規定所有穩定幣必須實行100%的儲備支持，發行商必須保證資產足以100%兌付，而發行檼定幣換來的美元，只可購買高流動性資產，如現金、活期存款、短期美國國債，短期回購協議及央行準備金。不少美國穩定幣發行商將收入投資於美國國債而賺取利息，因此市場相信美國以穩定幣來解決債務問題，故此，全球主要央行對穩定幣作出批評。國際清算銀行認為穩定幣無法通過任何貨幣的三大主要測試，因缺乏央行支持、對非法使用缺乏足夠防護，同時沒有產生放款所需的資金靈活性。國際清算銀行憂慮穩定幣或會破壞貨幣主權、透明度問題以及構成新興經濟體的資本外流風險。

而內地媒體亦認為美國積極推動穩定幣除為了化解美債風險，更希望加深美元對全球金融體系的影響，並表示意大利財政部長亦警告美元掛鈎的穩定幣可能會排擠歐元。因此，若忽視金融創新工具的風險性，用作增加債務的槓桿工具，拖延美元自身實質問題的解決，甚至作為收割其他國家貨幣主權的「鐮刀」，將會導致風險積聚。

事實上，發行加密貨幣的用意在於促進交易，但若背後有更深層的用意，將會大幅增加環球金融風險，因此如何規範為重要考量，而全球亦需要協調加強監管，才可長遠發展。

獨立股評人陳鳳珠

(筆者本人並沒有持有上述股票)

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