恒指走向待定選股宜謹慎　福萊特玻璃屬不俗之選

於5月13至23日的九個交易日，雖見5月23日（上周五）收報23,601點，從3月25日計起兩個月以來第四度收高於23,600點的高水平；但於上述九個交易日卻有五日見跌，隱若見隨時未能保持在如此高水平。

隨著上周五美股下跌，加上5月26日（本周一）同屬五大恒指權重股的小米集團─W（1810.HK）和美團─W（3690.HK）分別下跌3.21%和5.48%；以及一眾新能源汽車股表現欠佳，其中吉利汽車（0175.HK）和比亞迪股份（1211.HK）成為表現最差兩隻藍籌股，分別下跌9.46%和8.6%，日內汽股大跌市場認為與比亞迪減價促銷有關。

港股後市走向未明

比亞迪於5月23日宣佈旗下多達22款智駕版車型減價，平均減幅達19%；其中海鶻07DM-i智駕版（1.5L 125km精英型）降幅最大，由人民幣15.58萬元落到10.28萬元，超過34%；市場憂慮內地新能源汽車行業出現「內捲」。

周一恒指受累跌近320點，收報23,282點，除了是5月12日以來第二低，亦是4月17日以來首度收低於10天移動平均線，認為月底前關注23000關口能否見支持。港股後市走向未明，選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。於5月26日收報8.35元的福萊特玻璃（6865.HK）不妨留意。

市賬率分析作參考

現價較暫時52周低位8.25元（見於2025年4月9日）僅高7.76%，確認差距少於一成，加上處於2020年7月以來低水平，距今歷時接近四年零九個半月，認為具備較強防守性。集團主要在中國生產及銷售光伏玻璃，此外，亦生產及銷售浮法玻璃、家居玻璃及工程玻璃，並向中國大陸、日本、新加坡、韓國、台灣、德國及美國等地客戶銷售產品。

於今年4月29日收市後發佈的2025財政年度之第一季業績公告顯示，截至2025年3月底資產淨值約217.27億元人民幣，而截至2025年3月底已發行股數約23.30億股，計出每股淨值折合為9.9999元。

市盈率計算合理值

每股淨值相對今年5月26日收報8.35元，市賬率為0.84倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2024年底，以及截至2025年3月底之每期市賬率為0.88至2.21倍，平均值為1.53倍，高於現時的0.84倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為9.9999元，計出每股合理值為15.30元，較8.35元之潛在升幅為83.23%。而截至2025年3月底的倒數十二個月之股東應佔溢利約3.52億元人民幣，相對截至2025年3月底的加權平均股數約21.23億股，每股盈利折合為0.1779港元，對比8.35元之市盈率為46.92倍。

參考上述兩個時段之每期市盈率為19.13至120.26倍，平均值為58.83倍，高於現時的46.92倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為0.1779元，計出每股合理值為10.46元，較8.35元之潛在升幅為25.27%。另看股息率分析，得出每股合理值是7.54元，較8.35元折讓9.70%。

綜合上述三種分析，每股合理值為7.54至15.30港元，平均值為11.10元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近33.00%，連同預期每股股息折合為0.0612港元，股息率超過0.7厘，預期一年回報率超過33.50%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

作者：聶振邦（聶Sir）

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