Netflix改採「全現金」收購華納兄弟探索 出價827億美元獲董事會支持

美國串流巨擘 Netflix 週二（1月20日）提交監管文件，正式升高對華納兄弟探索公司（Warner Bros Discovery, WBD）的併購攻勢，將原本的現金加股票方案，全面改為「全現金」收購，總價維持不變，最高達 827 億美元，每股出價 27.75 美元，並獲得 WBD 董事會一致支持。

綜合媒體報導，WBD 公司擁有好萊塢頂級影視資產與內容庫，包括《冰與火之歌：權力遊戲》（Game of Thrones）、《哈利波特》（Harry Potter）以及 DC 漫畫旗下的「蝙蝠俠」、「超人」等重量級 IP，成為派拉蒙天舞（Paramount Skydance）與 Netflix 爭奪的焦點。

儘管派拉蒙近期調整出價條件，並透過密集媒體攻勢遊說股東，但仍遭華納兄弟方面回絕。Netflix 共同執行長薩蘭多斯（Ted Sarandos）表示，全現金方案可加速股東投票流程，並為投資人提供更高的財務確定性。華納兄弟預計最遲於4月召開特別股東大會，就交易案進行表決。

市場反應方面，Netflix 股價早盤上漲 0.9％，派拉蒙下跌 1.9％，華納兄弟小幅下挫 0.5％。不過，持有約 9600 萬股華納兄弟股票的第五大股東 Harris Oakmark 投資組合經理菲奇（Alex Fitch）指出，這場收購戰「可能尚未結束」，認為此舉進一步加大派拉蒙的時間與價格壓力。

此次的「全現金」出價，取代 Netflix 先前提出的「23.25 美元現金加 4.50 美元股票」方案。華納兄弟強調，新方案由具投資等級信用評等的公司支付固定現金，能即時提供流動性與價值確定性。相較之下，派拉蒙的公司債已被標普評為「垃圾級」，未來財務壓力恐進一步放大。

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WBD 董事會也同步公開，計畫分拆成立「探索環球」（Discovery Global）公司的估值，該公司將保留美國有線電視新聞網（CNN）、TNT Sports 及 Discovery+ 等有線電視資產。派拉蒙方面先前表示，這項交易中的有線電視分拆業務「幾乎毫無價值」，對股東不利。

若以單一估值套用於整體公司，WBD 推算出探索的最低股價為每股 1.33 美元；若分拆後的公司未來能參與其他交易，估值區間上限則可達每股 6.86 美元。華納以此為理由，持續認定 Netflix 方案優於派拉蒙提出的每股 30 美元全現金收購，因為股東仍可保有分拆後公司的持股。

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派拉蒙天舞的公開收購期限將於週三（21日）到期。分析人士指出，除非派拉蒙進一步提高出價，否則其對股東的說服力有限。儘管如此，即便交易獲得股東支持，仍須通過嚴格的監管審查。美國政界跨黨派已多次表達疑慮，擔心媒體產業過度集中，將推升價格、壓縮消費者選擇。