中港股市｜無懼短期回調 大摩：恒指明年最樂觀見34700點 中金：A股維持超配

中港股市近日雖見回調，但兩地股市均獲大行唱好。摩根士丹利近期發表報告指出，港股在經歷2025年的高回報後，2026年市場將進入穩定階段，但最樂觀可見30,000點以上。中金繼續看好明年A股表現。

該行為恒生指數設定了2026年底的基本情境目標為27,500點；在最樂觀情境下，目標可達34,700點；而在最悲觀情境下，可能跌至18,700點。對於國企指數，摩根士丹利的基本情境目標為9,700點；樂觀情境下為12,190點；悲觀情境下則為6,670點。

摩根士丹利強調，MSCI中國指數及恒生指數今年以來已錄得超過30%的漲幅，使中國成為全球主要股票市場中表現最為亮眼的之一，這反映出市場結構性改善的成果。然而，展望2026年，中資股需在面對多重內外挑戰的同時，實現穩定與可持續發展，並為後續可能的重大突破做好鋪墊。挑戰包括企業盈利質素的持續性、估值上漲空間有限（過去12個月估值已上升逾30%）、通縮壓力將延續至2026年，以及美國經濟增長的不確定性對全球宏觀環境帶來的影響。

對於A股，中金公司發表報告指，2025年的市場趨勢由貨幣秩序重構及人工智能（AI）科技浪潮主導，而2026年的投資部署應如何調整則成為市場關注的焦點。中金建議投資者維持超配黃金，增加中國科技股的配置比例，並降低商品的配置，同時將美元資產的排序放在較後的位置。

在黃金與全球股票大幅上漲後，中金認為2026年的投資策略應圍繞兩大關鍵問題進行：其一，黃金與股票的牛市趨勢是否能延續？其二，如果市場趨勢發生變化，資產配置應如何應對？同時，報告提出需密切關注四大因素，一旦這些因素出現超預期變化，可能改變黃金與股票的牛市走勢，包括：1. 經濟增長的轉向；2. 政策收緊；3. 估值過高；4. 地緣政治衝擊。

中金指出，中國股票繼續受惠於AI科技浪潮及流動性寬裕的環境，加上當前估值仍屬合理。盡管年底市場波動可能加劇，但尚未出現牛市見頂的跡象，因此建議維持超配，並建議內部風格更加均衡。

對於A股，摩根士丹利指，2026年滬深300指數的基本目標為4,840點，樂觀情境見6,010點，悲觀情境見3,470點。至於MSCI中國指數，明年底的基本情境目標為90，最樂觀情境可見114，最悲觀情境則可能跌至58。