券商：反內捲PPI跌勢或觸底　惟年內仍難轉正

內地7月份通脹數據，顯示擴內需政策效應持續顯現，居民消費價格指數(CPI)按月計，由上月下降0.1%，轉為上漲0.4%，按年持平；扣除食品和能源的核心CPI按年上漲0.8%，升幅連續3個月擴大。另外，受季節性因素叠加國際貿易環境不確定影響，工業生產者出廠價格指數(PPI)按月計下降0.2%，降幅比上月收窄0.2個百分點，按年下降3.6%，降幅與上月相同。

華創證券認為，後續2個月的PPI，受去年8月和9月低基數影響，有條件按年回升。而且，「反內捲」或將帶動內地市場競爭秩序持續優化，進而帶動相關行業價格改善。經濟循環改善，亦預示PPI按年或觸底回升。

華創指，他們制訂的經濟循環領先指標—「企業與居民存款增速剪刀差」（指標向上，意味居民出糧後消費意願較強，資金迅速回流企業，經濟循環改善），已經連續6個月上行，顯示PPI按年大致將從今年第3季度開始趨向回升，但大概率今年仍未能轉正。

銀河證券報告亦指，7月PPI按年仍然處於年內低位，後續改善程度可能有限，年內難以轉正。原因包括房地產市場仍在走弱，地方土地收入低於預期，導致基建投資不及預期。高頻數據顯示，30大中城市7月商品房成交面積，按年下跌18.6%，較6月份8.4%的跌幅擴大。企業投資及居民消費意願仍然偏弱，第2季工業產能利用率為74%，按年及按月都呈現下降趨勢。雖然市場競爭秩序持續優化，帶動相關行業價格降幅收窄，但持續改善效果仍有待觀察。