曜熊理財：市場避險情緒升溫　多重陰霾籠罩金融市場

OpenAI上周五宣布完成新一輪融資，總額達1,100億美元，其中亞馬遜領投500億美元，軟銀及英偉達各出資300億美元。此輪融資將OpenAI估值推上7,300億美元。雖然這應被視為對人工智能行業投下信心一票，但AI及晶片股持續下跌，最顯著的是英偉達，雖然公布的業績優於預期，但全周依然錄得跌幅。與此同時，美股三大指數上周五全線走低。

與此相對應的是，10年期美國國債孳息率跌至3個月低位，反映投資者正轉向較安全的資產，預期市場將出現波動及不確定性。人工智能泡沫憂慮並非資金湧入美債的唯一原因，多項地緣政治及經濟消息亦導致這輪避險情緒升溫。

經濟數據方面，上周五公布的1月份生產物價指數（PPI）按月上升0.5%，高於市場預期的0.3%。而上周四公布的首次申領失業救濟人數為21.2萬人，低於預期的21.5萬人。這兩項數據均顯示經濟依然活躍，意味着聯儲局在3月18日的議息會議上將不會減息。然而，即使在利率預期高企的背景下，美國國債孳息率卻持續下跌，與預期中孳息率上升的情況相矛盾。這引起市場憂慮，意味着有其他因素正促使投資者湧入美債市場。

除持續已久的俄烏戰爭及以巴衝突外，更多不穩定因素加劇市場恐慌。美國加強在南美的軍事存在，同時對委內瑞拉和古巴實施貿易禁運。美伊關係更趨緊張，美國威脅若未能達成有利協議將轟炸伊朗，並已派遣兩艘航空母艦進駐中東地區。上周五早上，阿富汗與巴基斯坦爆發公開軍事衝突，進一步顯示中東局勢不穩。這引發投資者憂慮，擔心美國與其他國家的政治緊張關係可能觸發市場拋售，風險厭惡型投資者因而將資金轉向美國國債作為暫時避風港。

雖然人工智能行業主要參與者相繼公布利好消息，但AI主題股份持續下跌。英偉達股價上周五跌穿180美元，一再無視該公司及AI市場的正面消息。OpenAI完成巨額融資，按理應具備充足流動性維持營運，這本是市場另一項利好消息。加上亞馬遜領投及軟銀參投，顯示參與者已不限於微軟、甲骨文、英偉達和OpenAI之間的應收應付循環，理應增強市場信心。然而市場的背馳表現，反映投資者依然憂慮OpenAI能否履行其責任並增加收入，以維持長遠營運。儘管OpenAI目前每周活躍用戶超過9億，但市場預測該公司2026年仍將虧損160億美元。

在AI及地緣政治緊張消息的背後，私人信貸市場正悄然陷入困境。這個規模達1.8萬億美元的行業現正引起投資者憂慮。瑞銀分析師警告，在悲觀情景下，私人信貸違約率可能升至15%，較上月預測的2%大幅上調。管理資產逾3,000億美元的資產管理公司Blue Owl Capital，近日更暫停旗下某基金的贖回安排，限制投資者提取資金。投資者正撤離資產管理公司股票，尤其是專注另類投資如私人信貸的機構。Blue Owl股價年初至今累跌29%，黑石集團亦下跌近27%。市場憂慮由於另類投資及私人信貸行業缺乏透明度，這批私人貸款很可能與AI或軟件行業密切相關，情況與2008年樓市泡沫相似，只是這次的主角換成了科技及AI公司。原本在私人信貸市場尋求穩定收益的投資者，如今需要重新平衡組合，轉投美國國債作為安全港，同時在投資組合中繼續獲得較低但風險較低的收益。

綜合當前消息及經濟數據可見，市場正被恐懼情緒主導。雖然並無單一明確原因，但市場反應清晰指向避險資產。隨着二月的不確定因素持續累積，預期踏入三月份後，市場波動性將進一步加劇。

曜熊理財策略研究部

東網網站 : https://on.cc/東網Facebook專頁 : https://www.facebook.com/onccnews/