與Sony合作同贏 TCL電子強化高端競爭力

上週，恒指繼續在區間拉鋸，可是個股方面則有不少值得留意。其中電視板塊就出現了足以改變市場想像空間一宗大新聞。

1月20日，TCL電子 (1070.HK)公佈，公司與Sony成立一家承接Sony家庭娛樂業務的合資公司，由TCL電子持股51%、Sony持股49%。意味着，TCL將成為Sony全球家庭娛樂業務的控股方，承接Sony的電視機和家庭音響業務，涵蓋從開發、設計、製造到銷售、服務的全鏈條運營。合作消息公佈後，TCL電子次日盤中一度上漲超18%，股價更突破長達超過半年的橫行區間，不論是技術面上還是消息面上都十分吸睛。

事實上，未公佈合作消息前，TCL已先發佈了2025年度的業績盈喜預告，公司預期2025 年度的經調整歸母淨利潤約在23.3-25.7 億港元之間，與2024 年同期相比，將錄得約45%-60%的增長。TCL電子今次盈利顯著上升，重點在於其質量增長，大尺寸顯示業務持續保持市場領先地位且中高端化成效顯著，互聯網業務維持高盈利水平，創新業務規模持續擴張。此外，公司亦積極完善AI數字化能力，使經營效率提升帶動費用率下降，而且股權激勵方案也有助提升團隊士氣，進一步提升業績。

根據數據，2025年全球電視出貨量，TCL出貨量預計達3,041萬台，年增5.4%，市佔率上升至13.8%，穩居全球第二。TCL無可否認是世界的電視的領先企業之一，僅僅不及三星的16.0%市佔率。而這次與Sony的合作，有可能是TCL挑戰一哥寶座的重要轉折。

一直以來，主打高端市場的Sony電視算是不少中國家庭客廳內的「體面選擇」，然而，隨著網路電視崛起、產業競爭日益白熱化，近年Sony在電視業務獲利能力不斷承壓，2025年Sony在全球彩色電視市佔率下滑至1.9%，全球排名第十，中國市場表現更弱，佔比不到1.25%，從財務角度看，電視業務已成為Sony營收增長的主要掣肘。因此，Sony這次跟TCL合作是打算剝離低效的營運環節，聚焦核心品牌與技術優勢。恰好TCL一直深耕中端賽道，現時渴望藉助高端品牌與科技資源進一步突破，透過這次合作，TCL可利用Sony的高階品牌影響力，加速搶佔全球高階電視市場。雙方的需求高度契合，最終促成了這場優勢互補的合作。

談到資源整合，Sony有著如BRAVIA 畫質引擎、音訊處理技術等核心優勢，可保障產品高階定位，TCL則可提供如MiniLED、QD-OLED 等先進顯示器技術，並發揮全球化規模優勢、產業佈局、端到端成本效率、開放垂直供應鏈資源，提升產品性價比與交付能力。理論上，TCL的Mini LED規模優勢與索尼精細化影像處理技術的結合，具備打造「最強電視」的可能性。

因此，這次合作很大可能是一個雙贏的策略，根據中信建投證券的預測，假若合作順利，合併市佔率可望達到16.7%，將有望超越目前「一哥」三星，改寫全球電視品牌格局。

今年在「世界盃」等體育賽事助推下，全球電視出貨量有望實現穩健增長，TCL電子應可繼續保持增長之餘，靜待與Sony的合作開花結果。有興趣投資電視市場的朋友，TCL電子絕對是值得留意的選擇。

作者：黎家聰

筆名:聰明錢

黎家聰Andy在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達13年以上，主力研究技術分析、財技分析、財務報表基本分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的首席分析師和策略師，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人。

原文刊登於 HKMoneyClub

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