陳樂怡：內地消費投資仍疲弱　港股維持上落格局

大市方面，地緣政治局勢緊張，歐美關稅風險重燃，打擊市場風險偏好。另外，美國聯儲局主席人選再起變數，左右市場對寬鬆貨幣政策的預期。至於內地方面，2025年第四季GDP按年增長4.5%，全年增長5%，達成目標。儘管出口表現強韌，惟消費及投資續顯疲態，仍有待政策提振。恒指料重返上落市格局，下方支持26,000點關口。

板塊方面，今年內地即將迎來超長春節假期，料為旅遊需求高峰，利好旅遊產業鏈如航空股、澳門博彩股、酒店股等。國家民航局預計，今年春運全國民航客運量有望達到9,500萬人次創歷史高，日均238萬人次，按年增長約5.3%。各大旅遊及票務平台的預訂數據有機會成為潛在催化劑。

中資航空股當中，國航(00753)2025年積極開拓國際市場，新增運力主要投放於國際航線，ASK(可用座位公里)按年增長12.0%，客座率78.2%，按年增長1.9個百分點。全年營運數據顯示，不論ASK或RPK（旅客周轉量）均有明顯改善。預計在反內卷的背景下，行業供需改善，票價逐步回升。而油價偏軟，以及人民幣升值，均有利盈利表現。估值上，現價對應26財年預測市帳率2.08倍，高於過去五年水平。目標價8.3元。

信達國際研究部助理經理 陳樂怡(作者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)

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