光大環境「二次創業」戰略正穩步落地｜斜槓中年

隨着市場預期美國聯儲局將於9月議息會議後展開新一輪減息周期，高息股的吸引力正迅速回升。在這個宏觀轉折點上，具備公用股屬性的光大環境（257）憑藉穩健的派息政策、清晰的戰略方向及國際化拓展步伐，有望成為資金重新配置的焦點。

光大環境2025年上半年錄得收益143.04億元，雖說同比下降8%，但毛利逆勢增長近5%至63.31億元，反映成本管控成效顯著。EBITDA達60.48億元，股東應佔盈利22.07億元，每股基本盈利35.92仙。

值得留意的是，公司派發中期股息每股15仙，派息比率達42%，較去年同期提升7個百分點，顯示其穩健的現金流與股東回報承諾。

環保政策密集出台

2025年中國中央密集出台多項環保政策，包括深化生態文明體制改革及推進全國碳市場建設。政府工作報告亦強調綠色低碳轉型與污染治理，國務院總理李強在政府工作報告中介紹今年政府工作任務時提出，協同推進降碳減污擴綠增長，加快經濟社會發展全面綠色轉型。進一步深化生態文明體制改革，統籌產業結構調整、污染治理、生態保護、應對氣候變化，推進生態優先、節約集約、綠色低碳發展。

此舉不僅突顯中央對環保的高度重視，更為光大環境等環保龍頭企業創造政策紅利。其「二次創業」戰略與技術創新正好契合國策方向，具備長線增值潛力。

光大環境正加速由重資產建造模式向輕資產運營模式轉型。2025年上半年，運營服務收益佔比升至70%，繼續成為主要收入支柱；運營服務收益同比增5%，達99.43億元。在垃圾焚燒、污水處理、生物質能源等核心板塊，公司持續提升運營效率。垃圾發電項目平均每噸入爐垃圾發電量達460千瓦時，同比增長3%；污水處理量穩定於8.35億立方米。

上半年期內，光大環境共落實4個新項目，總投資約24億元人民幣，並簽署5.2億元輕資產業務合同，新增業務類別涵蓋沼氣提純、移動儲能、滲濾液處理、設備采購、技術服務、環境修復等領域。中標三亞垃圾發電項目五期、投資首個生物天然氣項目、厭氧氨氧化系統調試成功、河北廣宗小型爐設備安裝調試，這一系列動作不僅展現光大環境在固廢處理與清潔能源領域的技術深度與執行力，更標誌着其「二次創業」戰略正穩步落地。

光大環境依託其強勁的科技研發創新能力，推動「3+1」重點研發方向，包括飛灰資源化、厭氧氨氧化技術、小型爐成套設備技術，以及厭氧膜生物反應器（MBR）技術。其中，寧海項目成功調試中國首個厭氧氨氧化系統，廣宗項目小型爐設備進入安裝階段，技術水準達國際領先。截至6月底，公司累計獲授權知識產權超過2,240項，顯示其技術研發與成果轉化能力持續增強。

「3+1」技術切入中行業痛點

這些創新技術不僅彰顯光大環境在環保領域的技術領先地位，更為其業務模式升級與市場拓展埋下伏筆。隨着中國中央政府加快推進碳達峰與污染治理政策，「3+1」技術體系正好切中行業痛點，具備強勁的落地潛力與複製價值。未來，這些技術有望在更多項目中規模化應用，轉化為實質收益，驅動集團由「建設者」向「技術型運營商」轉型。

業績中提到，新技術當中，中國首個垃圾發電項目厭氧氨氧化系統已在集團浙江寧海垃圾發電項目調試成功，另外集團河北廣宗垃圾發電項目，一個每日處理量200噸的小型爐成套設備已進入安裝調試階段。

飛灰資源化利用技術實現工藝突破，助力集團推進飛灰資源化利用項目；推進生物質糖化及資源化，助力集團業務板塊打造相關示範項目；厭氧氨氧化系統已在寧海項目調試成功，為下一步加大成果轉化力度奠定良好基礎。可以預見，這些新技術正準備為成為集團帶來貢獻，成為其業績增長的新動力，而光大環境的「二次創業」可說是成功在望。

減息臨近高息股吸引力提升

當市場重新進入減息周期，高息股的防守力與現金回報能力成為市場焦點。光大環境不僅具備逾5厘的歷史股息率，更在「二次創業」戰略下穩步推進業務轉型與國際化佈局。包括目標將該集團打造成「具有中國特色的世界一流環境綜合服務商」，繼而將集團的理念推廣到海外市場。

在境外市場方面，集團已成功落地烏茲別克斯坦垃圾發電項目，並在泰國、印度等地承接設備供應與技術服務，打開中亞與東南亞的環保市場大門。未來更計劃於印尼、越南等「一帶一路」沿線國家設立代表處，以區域支點為依託，建立海外項目儲備池，實現從「走出去」到「扎根當地」的質變。目前集團已佈局德國、波蘭、越南、烏茲別克斯坦等16個國家。

光大環境正以「高息＋高質＋高擴展性」的三重優勢，逐步從防守型資產轉化為具備成長潛力的核心配置標的。在全球綠色轉型加速的大背景下，這家企業的「二次創業」不只是一次企業轉型，更是一場面向未來的價值重塑。

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