廖嘉豪：現或是今年最後高沽美元機會　宜把握

美國本周的通脹、零售銷售及申領失業救濟數據令市場的減息預期降溫，利率期貨對今年的累計減息次數預期由7月10日的2.1次，降至本周的1.74次，加上美國科技股續創新高，支持美元本周升近0.9%。不過，目前或是今年最後高沽美元機會，美國第三季就業數據季節性弱勢，減息預期再次升溫，或令美元在今年下半年跌約4%，期間歐元、日圓、澳紐及瑞朗或較可取。美匯指數55天線約99水平或已為較強阻力，周二、三及四皆接近該水平後回落，投資者或把握有機會是今年最後的高沽美元機會。

2003年以來美國勞動力數據在第三季開始差過市場預期，亦是全年表現最弱的季度。正如去年7月及8月ISM服務業及製造業的就業分項及非農新增職位不及預期，減息預期升溫，2年期美國國債收益率由約4.68%跌至3.5%，美匯指數亦由7月頭的約107跌至9月的略低於100。

投資者或認為6月非農新職位較預期強，失業率更不升反跌，美國勞動力似未見疲態，但6月非農強勁主要受州份教育職位的季節性因素所致，但7月及8月較大機會未能持續，而美國聯邦僱員的新增職位由今年2月開始一直按月萎縮。而美國最高法院最近裁定，特朗普政府有權繼續進行先前計劃的大規模裁員，目前正行政休假的員工可能是最早被解僱的員工之一，可能在未來數周推升目前變動不大的首次申領失業救濟數據。美國私營招聘率跌至由2021年年中的約4.7%高位一直跌至最近的3.3%至3.4%，反映私營市場實際招聘仍弱，與持續申領失業救濟人數自2023年4月起一直走高一致，今年5月持續申領失業救濟人數甚至比2023年4月水平升近14%，數年前持續申領失業救濟人數增加往往預示失走高，而現在持續申領數據所預示的失業率應更接近約4.5%，而非目前的4.1%。

6月失業率下跌主要因為勞動人口減少75.5萬人，而非就業人口上升。市場視為前瞻經濟指標的ISM指數，其服務業及製造業就業分項續維持在50以下的收縮區域，反映企業對未來的招聘意欲未有改善，各方數據皆預示7月及8月的美國非農職位報告較預期差。

歐元兌美元上周最低觸及1.1557後回升，1.15至1.16續為沽美元買歐元的吸引區間，仍然預期歐元兌美元在第三季或升至200個月的移動平均線1.20水平。歐盟的財政擴張政策，以及由美元資產流出的資金主要流入歐盟區，相關樂觀情緒短期內或繼續推升歐元，尤其是歐洲央行對減息仍保持耐性。

美元兌日圓上周最高升至149.18，接近提及的150目標，自民黨及公明黨執政聯盟在7月20日的參議院選舉未有明領先優勢，市場對日本的財政壓力憂慮未減，日本國債收益率續升，30年日本國債債息上周更創歷史新高，短期不利日圓，但投資者或可把握150附近低吸日圓。日本國債收益率升至有利日本機構投資者的區間，或吸引它們把海外資金回流日本，增加日圓需求。美日貿談進展可能在日本參議院選舉後恢復，有助減退過去數周市場對日本的悲觀情緒。美國和日本政策利率息差將進一步縮小，尤其聯儲局或將在9月恢復減息，日本央行則在明年1月開始加息，皆有利美元兌日圓今年後期跌穿140。

花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪

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